中信建投通胀高点已现后期逐步回落

中信建投：通胀高点已现 后期逐步回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

首战被吊打 《观察》点睛今年通胀高点已在10月显现，11月、12月CPI将出现逐步小幅回落，全年温和通胀，在2.7%左右。2014年翘尾因素高于2013年和2012年，但考虑到经济增速低于前两年，货币供给处于减速区间，不宜高估2014年通胀压力。预计2014年通胀水平与2013年持平，约为2.7%左右。季度分布上看，二季度为CPI高点。

10月食品价格环比小幅上涨，预计11月温和上涨态势。蔬菜依旧是推动食品价格上涨的主要动力。猪肉价格随着消费高潮期结束温和下跌。预计12月后猪肉需求将增加，预计猪肉价格高点将会出现在12月底及1月份，但涨幅不会过大。从全国粮食油品的现货市场来看，10月中晚稻、小麦、大豆价格有抬升，玉米、早稻价格走低。

大宗商品价格快速回落的阶段已经过去，未来将是降幅将明显趋缓，维持震荡的态势。

短期看煤炭供应偏紧，煤价温和上行将是大概率事件。就当前钢材市场的状况而言，钢材价格难有像样的反转。目前钢铁业正处于去产能比较痛苦的时期，而现阶段的需求又不会出现脉冲式的增长。我们预计化工品市场将持续调整到12月中下旬左右，14年上半年，化工行业的供需格局将会达到新的均衡点，化工行业的盈利将会恢复。

出口集装箱运价指数CCFI，9月和10月下行幅度达到13.3%，在冬季停航计划逐步展开航商运力收缩的情况下，装载率整体仍然不足使得航商被动降价以保证份额，市场运价处于低位，暗示11月、12月出口仍然不会特别乐观。进入11月铁矿石运输市场活跃度也有所恢复，BDI企稳回升，预期短期内将继续低位震荡。

全球通胀率普降：10月美国10年、5年国债隐含通胀率都出现了略微的下行，9月的数据也显示CPI及核心CPI同比增幅较8月分别下行了0.3%，0.1%，欧元区10月CPI同比上涨仅0.7%，连续4个月下滑。从整个新兴市场来看，越南、巴西及韩国10月CPI也都出现了不同程度的下滑。