高考加油金融有望入围首批试点的券商范围进一步明确魏家

金融：有望入围首批试点的券商范围进一步明确 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态：

日前，证监会发布《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》，对首批申请试点的证券公司的入围条件做出了相关规定，除了应当符合《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定之外，还应满足以下条件：

1、最近6个月净资本均在50亿元以上；2、最近一次证券公司分类评价为A类； 、具备开展融资融券业务所需的自有资金和自有证券,自有资金占净资本的比例相对较高；4、已开发完成融资融券业务交易结算系统,并通过了证券交易所、证券登记结算公司组织的全测试；5、融资融券业务试点实施方案通过了中国证券业协会组织的专业评价；6、客户交易结算资金第三方存管有效实施，账户开立、管理规范，客户资料完整真实，建立了以“了解自己的客户”和“适当性服务”为核心的客户分类管理和服务体系。未出现客户资产被挪用等侵害客户权益的情形，未因公司原因出现群体性事件、恶性个案或导致客户频繁上访、群访,以及频繁发生信息安全事故或发生信息安全重大事故。

证监会表示将严格按照《监管条例》、《试点办法》及上述条件，对首批证券公司申请开展融资融券业务进行审批。成熟一家，批准一家。

此外，《指导意见》中还规定：“试点期间，开展融资融券业务的证券公司在按规定扣减净资本的同时，还应按照不低于融资融券业务规模50%的比例计算业务风险资本准备；应当严格遵守使用自有资金和自有证券从事融资融券业务的要求，用于融券业务的自有证券必须是金融资产科目内‘可供出售金融资产’项目下的标的证券”。

主要观点：

我们认为，监管部门最新出台的《指导意见》将进一步明确入围首批融资融券业务试点的券商范围，上市公司中的海通证券、光大证券入围首批试点的可能性上升；中信证券因“一参一控”的问题存在干扰性因素；招商证券09年中期的净资本为48.5亿元，略低于50亿元的相关规定，存在不确定性。

有吸引力——维持日期：2010年1月26日行业：证券业郭敏刘洋 lenonyu@最近6个月行业指数与沪深 00指数比较-40%- 0%-20%-10%0%10%证券业沪深 00报告编号：LY10-IR0 相关报告：

有望入围首批试点的券商范围进一步明确——《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》点评行业研究/动态研究动态研究22010年1月26日一、净资本规模表1参加过08年2次融资融券联测试的11家券商净资本情况券商09年末净资本（亿元）09年中期净资本（亿元）海通证券 44 60中信证券未公布 58光大证券18 94招商证券159（预测值）49国泰君安18 152申银万国11 92国信证券10789广发证券10888银河证券10082（08年末值）华泰证券8564东方证券726 资料来源：Wind，中国证券业协会，上海证券研究所从参加过08年2次融资融券联测试的11家券商净资本情况来看，仅招商证券09年中期的净资本为49亿元，低于50亿元的标准，09年末的净资本已经达到该标准；其它公司在09年中期-09年末期间的净资本均超过50亿元。

值得注意的是，除光大、招商这2家上市券商09年末的净资本因IPO融资大幅提升之外，国泰君安、申银万国、国信、广发、银河、华泰、东方等同比增长81.68%；销售商住房766套7家未上市券商的净资本也出现了不同程度的上升，表明参加过联测试的11家券商均在全力地争取融资融券业务的试点资格，通过增强公司可动用的资金规模，提高公司未来在创新业务领域的市场竞争力。

二、自有资金占净资本的比例情况表211家券商自有资金占净资本的比例情况券商自有资金/净资本国泰君安92%招商证券91%银河证券88%海通证券80%中信证券72%申银万国72%光大证券70%国信证券67%广发证券49%东方证券45%华泰证券41%资料来源：Wind，中国证券业协会，上海证券研究所根据已经公布09年年报和中报的券商情况，我们对11家券商的动态研究 2010年1月26日自有资金/净资本情况进行估算，其中，中信、海通、光大、招商等4家公司按照09年中期的自有货币口径进行统计，国泰君安、申银万国、国信、广发、银河、华泰、东方等7家公司按照09年末的自有货币口径进行统计，估算出各家券商的自有资金/净资本的比例情况。

我们认为，招商、海通、中信、光大的自有资金/净资本对品牌没有概念比例均在70%以上，特别是光大由于IPO后资金实力大为充实，该项比例会高于09年中期水平。从自有资金/净资本的比例来看，我们判断上市券商中的海通、中信、光大、招商均符合监管层对于试点券商的要求。

三、融资融券规模