电力电煤价格企稳用电需求持续低迷

电力：电煤价格企稳 用电需求持续低迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月全国用电需求仅增长 .6%，工业用电需求未见起色。2012年月全国累计用电量 2828亿千瓦时，同比增长5.1%，增幅较去年同期放缓6.8%，增长继续放缓；8月用电量4495亿千瓦时，同比增长仅 .6%，较去年增速下降5.5个百分点，环比增速再次掉头向下，迎峰度夏季节用电量增长继续放缓。重工业累计用电19824亿千瓦时，同比增长2.9%，增幅同期放缓9.2个百分点，放缓幅度有所扩大，工业用电需求仍未见好转。

8月份全国发电量增长至2.7%,火电连续五个月负增长，水电再创新高。月全国累计发电量 1912.2亿千瓦时，同比增长 .8%，较去年同期大幅下降9.2个百分点。8月份全国发电量4 72.8亿千瓦时，同比增长2.7%，增速同比仍下滑7. %。全国发电增速基本上与上个月持平。当月火电发电同比下降6. %，连续五个月处于负增长，跌幅继续扩大；水电同比大幅增长48%，再创历史新高。

数额不仅太高 电煤价格暂时企稳，库存逐渐回落。环渤海热值5500大卡山西优混、6000大卡大同优混和5000卡山西大混动力煤平仓价格同比下降幅度分别为18.2%、28.4%和24.5%；环比分别上涨8%、-8%和1.9%，可见电煤价格虽然较去年仍下降幅度较大，但比上个月一些煤价开始回升。重点电厂库存在2012年9月8日达8599万吨，稍有下降，库存煤炭消耗天数为25天，库存逐渐回落。预计煤炭价格在快速下跌之后将会有较长一段时间的低位徘徊。

下调至“中性”评级。电力企业的基本面改善是大概率的事件，但二级市场的走势已经充分反映这一预期，板块风险开始增大。

因此我们下调电力行业至“中性”评级，至于细分行业，下调火电至“中性”评级，水电维持“谨慎推荐”评级。尤其注意二级市场个股的高位派发风险，一些风险已经远大于机会。