电力电煤价格回落行业景气度提升物业

电力：电煤价格回落 行业景气度提升 类别： 机构： 研究员：

你必须早日开始学习所谓 员工管理方法 [摘要]

上半年经济增速下滑导致用电需求面萎缩。2012年月，全社会用电增速呈持续放缓趋势，月全国累计用电量15554亿千瓦时，同比仅增长6%，增速同比继续放缓6.4个百分点；4月份形势更加严峻，单月用电量 898亿千瓦时，同比增长 .7%，增速同比大幅减少7.5个百分点，比三月份情况更加恶化，若政府不较大规模的增加固定资产投资，在目前经济结构难以转型的困境下，预计用电需求仍有下滑空间。

电煤价格持续回落火电企业成本压力有效缓解。截止2012年6月5日，各动力煤煤价分别为760元/吨、810元/吨和660元/吨，下降幅度分别为5%、4.6%和5%；较去年同期则分别大幅下降9.5%、8.9%和10.2%。目前由于煤价库存过高，预计短期下降仍有空间。电煤价格的持续回落，使得火电企业电力营运成本的压力得到了有效缓解，将大幅提升火电企业的盈利能力。

2012年下半年投资策略。电煤价格持续回落，而且港口煤库存正在创纪录的增长，这对电煤占成本超过一半的火电企业来说，业绩将得到大幅提高，使得火电企业凸显出难得的较大投资机会。

火电行业正进入供给增速放缓的阶段。至于水电行业，主要取决于三季度的来水情况，不确定性因素较大，使得水电企业的业绩波动较为明显,可作为防御性股票配置。因此，我们对电力行业维持“谨慎推荐”评级，给予火电股“推荐”评级。