地产行业两极分化将逐渐显现计划

编者按：德尔家居于9月19日通过发审委审核 地产：行业两极分化将逐渐显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随着房价回落和保障房建设等政策目标有望逐步实现，地产行业调控将逐步转向常态，并逐步稳定投资者心理预期。

地产企业两极分化趋势将逐渐显现。

投资要点：

9月份商品房销售--土地市场量跌价升+房屋市场量价齐升。

这解释了中央政府为什么会在国庆前紧急出台二次调控政策。龙头企业仍在持续拿地，土地市场总量口径数据的下降只能解释为项目型开发商可能正在逐步退出市场。

万科和保利9月份销售创下历史新高，并且大部分龙头企业市场份额均有所提升，主要得益于推盘节奏加快和市场需求回暖两方面的因素。后续重点关注的是：在需求端受到抑制的情况下，新推楼盘的去化速度会受到多大的影响。但无论如何，万科、保利2010年的销售表现还是相当不错的，这给2011年的业绩增长奠定了基础。

调控政策正在被严格落实。差别化住房信贷方面采取一刀切的方式大大增强了可执行性，行政性购房干预有全面扩大的趋势，据不完全统计，目前已有14个城市出台限购令。

年底之前可能量价齐跌。在市场周期和政策调控的双重影响下（即供给端放量和需求端承压），年底前房价适度下跌是大概率事件（2010年底全国70个大中城市房价环比可能开始下跌），同时随着传统旺季的结束，月销售量可能有回落。

再加上保障性住房年底前逐步建成，地产调控有望逐步进入常态，并稳定投资者心理预期。

趋势性上涨还有待确认、但两极分化将逐渐显现。地产股趋势性上涨还有待确认主要源自以下几点压制因素：估值修复之后估值优势逐步淡化、房价实质性下跌前政策面持续承压、成交量何时走出低谷存在不确定性、保障房和推地等供给端政策的落实程度存在不确定性。我们一如既往地强调两极分化，建议投资者关注三条主线：万科、保利等一线龙头；荣盛、中南、世茂等二线龙头；云南城投、中天城投、黑牡丹、天房发展等参与一级开发和保障房建设的综合类开发商。