地产行业两大问题探讨物业

3天之后门头沟区政府将原告位于门头沟区永定镇石龙北路的房屋进行了强拆。屋内物品、家具等被损毁。 地产：行业两大问题探讨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：行业两大问题——资金和预售中国房地产行业现在有两大问题：一是限购造成预售速度下降；二是融资受到限制。开发商的资金来源包括：股市（现已冻结）、预售（迄今为止情况良好，但势头不断减弱）、债务（银行贷款、中期票据/商业票据、信托贷款、境外债券）以及合资。

影响：金融市场受限，但并未萎缩银行的房地产相关贷款（不包括按揭） .417万亿元，同比增长15%，利率一般为8%左右。房地产信托贷款6,050亿元，同比增91%，利率为%。信贷供应增多，但限制也更大。

动作：境外债券：碧桂园和世茂房地产最受欢迎小型私营开发商可能普遍面临资金压力，但我们相信大型上市房地产企业的资金来源较多，包括合资、向富裕家庭/香港公司转让资产和/或发行股票。

到期收益率为%的境外债券可能是个令人感兴趣的投资渠道，我们的信贷研究团队（负责人为EdwinChan）看好碧桂园和世茂房地产发行的债券。

估值与看好个股房地产行业的问题众所周知，空头仓位不断上升，目前为流通盘的14.1%。

短期内房地产板块可能持续波动，直到预售和资金问题更为明朗，而房地产股价格已回落至08年的水平——目前的2012年预期市盈率为6. 倍，市净率为1.1倍。中国海外的风险看来最低。我们认为恒盛地产的评级上升潜力最大，前提是该公司顺利实施再融资计划。绿城中国最有可能无法实现预售目标。