高考加油金融息差阶段触底季报推升估值魏家

金融：息差阶段触底 季报推升估值 201 -0 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

资金活性改善，CPI持续上升1月M1、M2出现大幅增长，主要为季初存贷款快速增长所致。M1-M2负剪刀差为-0.60%，较12年12月反弹6.7%，资金活性得到明显改善，主要与节前资金周转加速有关。1 年1月CPI环比上涨1%，为12年2月以来涨幅最高值。1 年1月PPI环比上涨0.2%，主要为春节因素影响。

预计随经济基本面易信目前已经开通电影票、火车票、保险、理财、彩票的掌上购买功能持续回暖，CPI与PPI有望继续出现环比提升。

新增贷款年初快速增长，存款压力缓解1 年1月人民币贷款增加1.07万亿元，同比多增 40亿元，高于我们亿的预期。主要原因是：1、12年12月信贷增长低于预期，1月信贷储备释放；2、存款保持正增长，贷存比压力较低。

1 年1月人民币存款增加1.11万亿元，同比多增1.90万亿元。1月存款一改季初负增长或低增各具特色长的态势，保持了万亿的正增长，预期与春节假期前，企业资金回流，结算需求增加，及个人备付资金增加有关。

投资建议与风险提示随着经济见底及行业业绩底的趋近，市场对银行股的触底反弹预期逐渐加强，银行股在大幅度上涨后出现回落震荡。 -4月，预计在季报业绩刺激下银行板块存在反弹机遇，建议对银行股保持积极关注。推荐组合为：兴业银行、宁波银行、民生银行、平安银行、浦发银行。

风险提示：1、监管对表外风险排查引起相关业务收入波动；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动； 、经济增速放缓对银行资产质量形成压力。