高考加油齐鲁证券估值洼地资金追捧魏家

齐鲁证券：估值洼地 资金追捧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上证综指本周跨过4000点大关，带动了节后市场所有彩信暂停的火爆。但表现最抢眼的是香港市场，恒生指数连续拉升，最高涨至27922.67点，创7年新高，周涨幅达到8.7 %。港股通额度继沪港通开通以来，首次连续两个交易日用罄，资金南下造成港股市场火爆成为本周资本市场最热的话题。

我们之前提出过，启动A股市场这轮行情的主要因素是由于利率曲线的下沉引致了股票市场风险收益比逐渐强于其他理财类资产的收益，从信托、银行理财等产品中转移出的资金挪腾至股票市场所致。同样，对于A股快速拉升之际，AH股溢价不断攀升，港股由于其估值优势，成为资金的关注点。而 月底证监会和保监会先后公布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》和《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》成为促发港股市场暴动的催化剂。

内地投资者能投资香港股市可以追溯于2007年8月中国外管局提出的“港股直通车”计划，当时计划一经提出，立即引发香港股票市场的大涨，从8月到10月间，恒生指数上涨了65%，创历史高点。但是2007年11月，温家宝总理暗示港股直通车还需时间落实享有“主场优势”；第三，无限期推迟“港股直通车，香港股市开始下挫。我们认为，一方面内地市场不论从市值还是成交量，体量都明显大于香港市场，一旦开通两地市场互动，内地市场资金分流南下，对于香港市场是一个很大的推动力；另一方面，香港市场不论从风控和制度方面都较内地市场完善，对于A股投资者吸引力也较强。在内地A股市场目前趋势性走牛的情况下，作为H股占据半边江山的港股市场，估值比较优势，引致资金的虹吸效应，造成对港股市场脉冲式冲击。