地产绿地集团整体上市点评航母起锚覆盖

地产：绿地集团整体上市点评 航母起锚 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

绿地借壳金丰投资整体上市。金丰投资(人民币5.2 ,未有评级)公布重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案，通过此次交易，公司将拥有世界500强企业绿地集团100%股权，转型为国内房地产行业领军企业，且同时具有房地产延伸行业及能源、汽车、金融等多元化业务作为辅助支撑，形成综合性大型产业集团。

全部股权注入预估价值达655亿元。拟置出资产的预估值约为2 亿元，拟注入资产的预估值约为655亿元，评估增值率77%，上海地产集团持有的绿地集团股权的预估值与拟置出资产预估值的差额约为107.94亿元。本次发行价格为5.58元/股。

绿地集团特殊的股权结构保障了高效的运作。绿地集团是上海市国资系统中的多元化混合所有制企业，重组后的上市公司前三大股东分别是职工持股会性质的上海格林兰、上海地产集团和上海城投总公司，国资系统的两家公司作为财务投资人不实际介入公司经营。公司管理模式、运营机制市场化程度高，激励到位、管理高效。

绿地集团拥有五大产业，形成综合型产业链条。绿地集团涉足房地产开发、房地产延伸的建筑建设、绿化园林、酒店等；能源及相关贸易产业；汽车产业；金融产业等。

房地产开发和商业地产均排名国内前列。绿地集团房地产业销售额目前排在行业第二，房地产项目遍布全国26个省市自治区的71个城市，投资触角亦延伸到韩国加拿大等海外市场。201 年集团销售额高达1,625亿元，仅略低于万科的1,709亿元。而公司在商业地产方面的储备则大于万科(人民币7.76;港币12.64,买入)，目前建成及在建酒店60余家，资产规模200多亿元。

201 年地产开发销售规模和收入利润大幅增长，剑指行业龙头。公司201 年销售额增速达到51%，远高于万科的21%，把销售额差距拉近到不足百亿；前三季度结算收入和净利润均已超过同期的万科，公司野心勃勃，欲在2014年赶超万科成为行业老大。

完成整体上市后初步估值900亿。整体上市后的绿地集团将成为A股地产公司中的又一艘巨型航母，其多元化的产业链条在目前房地产行业进入下半场的大环境下优势凸显，估值水平有望超过万科。预计复牌后，金丰投资能有 -4个涨停板，短期目标价格7.60元。

金银价格在此轮上涨当中白银表现更为抢眼。金银走势相同但幅度不同这个大家都很清楚。但笔者想说的是 投资风险：（1）证监会审批进程不可控风险；（2）财务风险（公司三季度末负债率达到84.8%，融资需求较强烈）。