高考加油方正证券牛市隐形的翅膀魏家

方正证券：牛市隐形的翅膀 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要目前A股市场有 00只左右的股票处于连续停牌中，其中大部分股票正在进行定增募资、并购重组等重大事项。并购重组能够明显提升公司价值，多数公司复牌后股是名副其实的炼狱。真金不怕火炼票价格会有较大幅度的上涨，关注停牌带来的投资机会，就好像插上了隐形的翅膀，在牛市中飞的更高。

从停牌股票对指数的影响来看，小盘股指数受到的影响要大于大盘蓝筹股指数，建议关注中证500指数，中证1000指数和创业板指数。行业指数方面，目前停牌影响比例较高的是餐饮旅游行业，通信行业，计算机行业和纺织服装行业指数，其中餐饮旅游行业停牌影响比例高达9.7%。

停牌股票对于指数相关衍生品的影响也需要重视：对于指数期货和指数期权的定价，股票停牌会直接影响期货价格。对于指数ETF而言，股票停牌会影响ETF折溢价水平。对于分级基金而言，股票停牌会影响分级B的高估比例，从而导致分级B被高估或是低估。目前中证500指数停牌影响比例较高，但并未在中证500ETF的折溢价中体现出来，建议期现套利的投资者重点关注。对于分级基金而言建议关注跟踪指数成份股数量较少且停牌数量较多的行业分级基金和主题型分级基金带来的投资机会。

连续停牌股票复牌后往往大幅上涨，很可能复牌就连续涨停，无法买入，建议通过重仓该股的指数型基金或者主动型基金进行套利：在该股票复牌前买入，待股票大幅上涨后卖出，可以享受该股票复牌后大幅原则上为期四年上涨的收益。但要关注基金规模的短期变化，如基金规模增长过快，会导致该股上涨的收益被大幅摊薄，因此套利需要规避这类基金。