中信建投通胀短期无忧吧

中信建投：通胀短期无忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

《观察》点睛预计2013年全年CPI在2.5%左右。前三季度（除2月份冲高）波动不大，四季度回升较快，但应在2.8%以内。整体上，对于通胀的相对乐观预计基于对货币供给和经济增长这两个宏观影响变量的谨慎判断：在外汇占款温和回暖、总体低迷的背景下，货币供给虽低位回升，但显著回升概率不大；经济景气程度值得关注，但过于乐观不足取。节奏上，我们认为前三季的通胀压力不大。就月度、季度分布来看，2月份预计CPI会达到3%左右，其他月份通胀压力不大；进入四季度通胀压力提升，压力大小取决于政策取向。

二季度食品价格还有下降的空间，但空间不宜过分乐观估计，不排除下半年会形成新一轮食品涨价周期。

短期内美元弱势的格局仍将持续；煤价总体供大于求，市场观望气氛浓厚，煤价像去年同期的暴涨可能性不大，短期仍以底部稳定运行为主；春节前钢材价格易涨难跌，不过上涨空间有限，节后随着各地基建项目的逐步启动，钢材市场有望迎来上涨行情；化工行业最坏的阶段已经过去，但节前需求状况不会有太多改变，不会出现趋势性上涨，而后期需观察油价的走势和节后库存再回补的情况。

往往也是被忽视的重要问题 之一。因此要加强线缆毒性意识 春节效应使得现金溢出压力加大，节前资金状况取决于央行态度，考虑到央行将大力投放逆回购以对冲，回购利率虽然会有所上行，但空间有限，整体资金面不会特别紧张。随着春节结束，流动性将重回宽松。

11月中旬以来，CCBFI逐步回升，但仍然处于历史低位，随着经济的逐步回暖，国内需求有所回升，但回暖进程仍然缓慢；CCFI12月中旬掉头向上，从历史上看，该数据对我国出口数据有着很强的指示性，近期出口或有所反弹，但从中期来看，美国复苏进程仍然曲折，欧洲衰退不改，出口难言反转，CCFI也难以出现趋势性反转。

证券研究报告宏观月报请参阅最后一页的重要声明请参阅最后一页的重要声明美国上半年通胀压力不大，预计将维持在2%以下。一方面，当前世界经济处于长波衰退之下，大宗商品价格将呈现先抑后扬，另一方面，上半年美国经济面临库存减速和财政悬崖问题，经济复苏进程面临波折。2012年6月以来，新兴市场通胀现缓慢回升。发达经济体持续量化宽带来流动性进一步泛滥，这使得新兴市场热钱流入和通胀压力加大。