高考加油恒泰证券9月金策略筑底行情防守为上魏家

恒泰证券：9月金策略 筑底行情 防守为上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

我们认为，很多企业先预售房子9月央行货币政策仍将延续从紧基调，资金面难有明显改善，市场将维持在返回美国后弱势整理格局。从外围市场看，欧洲主权债务危机存在继续恶化风险，而美国经济的二次探底概率也在增加，近期欧美股市均表现出对经济数据和政策变动的高度敏感性。短期来看，欧美主要股指仍存在大幅下跌的风险，这构成A股市场运行的重要扰动因素。

报告要点：

我们预计，9月A股市场将持续弱势整理格局。8月欧美股市暴跌波及A股市场，令A股脆弱的反弹走势夭折。虽然A股市场表现出较强的抗跌性，但受制于政策面从紧压力和多重利空因素，难以走出独立行情。我们预计，9月货币政策从紧压力仍将持续，A股市场仍将延续弱势整理格局，处于震荡筑底阶段。

货币政策延续从紧基调，市场资金面难有明显改善。我们预计，8月CPI仍将维持在6%以上的高位，通胀压力仍然较大，负利率情况依然存在。只要负利率得不到有效纠正，通胀预期就难有明显缓解。鉴于此，不排除近期央行通过加息纠正负利率的可能性。

市场运行面临多重扰动因素。从国内政策面来看，加息预期以及二三线城市房地产限购政策都可能对A股市场走势形成扰动。从外围市场来看，欧洲主权债务危机存在进一步恶化风险，而美国经济二次衰退风险也在加大。欧美股市整体避险气氛浓厚，短期内仍存在大幅波动的风险。

低估值构成A股市场主要支撑。目前，A股市场整体估值水平处于历史低位，下行空间有限，投资的安全边际较高。但也应注意到，伴随结构性行情的演进，部分板块的估值已处于高位，而一些估值处于低位的板块往往缺乏上行的推动力。

投资策略以防守为上。建议投资者密切关注国内政策面变动和外围市场的波动，坚持谨慎原则，防范投资风险。鉴于市场仍处于震荡筑底阶段，弱势特征明显，建议关注行业处于成长期的受周期性因素影响较小的新兴产业板块和个股。具体来看，建议关注陆续出台的各行业“十二五”规划及针对新兴产业的各类扶持政策，并发掘相关受益板块和个股。同时，鉴于地方平台贷问题风险可控，估值处于历史低位的银行板块投资价值开始显现，建议关注该板块资产质量良好和业绩增长较快的相关个股。