行业金融紧缩政策难以放松

金融：紧缩政策难以放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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中国人民银行4月17日宣布，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2011年以来第四次上调存款准备金率。上调后，大型金融机构存款准备金率将达到20.5%，中小型银行达到18.5%。

主要观点：

1、调准符合市场预期2011年以来，央行维持每个月上调一次存准的节奏，每次上调0.5个百分点。此次上调主要是针对通胀及对冲到期央票。本次上调约冻结资金约 600亿元。

2、通胀仍将高位运行通胀将是二季度的主题词。 月份CPI同比涨幅是5. 8 %，生产者购进价格同比增长10.5%，居民消费和制造领域的高通胀，使得货币政策紧缩力度短期难改，股指上行的脚步难以轻松。虽然夏粮的上市使食品价格有望走低，但水利建设、保障房及产业结构调整与升级所带来的投资需求，将使得制造领域的通胀有增无减。

、紧缩政策难以放松高通胀的压力，使得二季度的紧缩政策难以放松。通胀已蔓延至发达经济体，增强了世界范围内的紧缩预期。美国经济正处于缓慢复苏中，原标题：充分尊重自然或许能带来惊喜加强其量化宽松政策力度的可能性不大；欧盟因对担忧通胀已经加息，实施了货币紧缩；日本因地震、海啸、核泄露延缓其经济复苏的进程，在二季目前度成为印钞机是大概率事件。

投资策略：

在通胀上行和流动性仍偏紧的大背景下，股指上行将面临“天花板”，市场的整体估值水平难以发生明显提升。市场的波动特征将主要由资金在不同板块间的流动决定。通胀将使得市场避险情绪增加，蓝筹能在更大程度上体现其“保值增值”的特点。

二季度，资金将继续从高风险板块流向低估值板块、从业绩低于预期的板块流向业绩稳步增长的板块，体现市场的理性回归。银行板块作为低估值且业绩增长稳定的板块，同时目前的紧缩局面有利于提升银行的议价能力，提高其息差水平，给予其增持评级。