齐鲁证券衰退式贸易顺差保持高位吗

14日在法国国庆巴士底日(Bastille Day)庆祝仪式上 齐鲁证券：衰退式贸易顺差保持高位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：12月份出口金额2275亿美元，同比增加9.7%；进口金额1779亿美元，同比下降2.4%，贸易顺差596亿美元。

我们的观点出口回升，短期有压力。12月出口短暂回升更多应该是基数原因，当然美国经济持续稳定复苏也起到重要作用。美国11月PMI回升幅度并不大，而欧洲PMI更是有所下降。具体来看，技术含量高的高新技术产品和机电产品出口回升，而劳动密集型产品比如纺织等出口回落，服装更是连续两月同比下降。国家方面，美国因为基数原因上升，欧洲继续低位徘徊，日本保持连续5月同比负增长。新兴经济体方面，由于俄罗斯经济衰退，出口同比下降2.8%，巴西更是继续同比下降11. %，对其他发达国家比如德国、法国等依然保持正增长。

进口低位徘徊印证经济依旧疲弱。12月进口同比下降2.4%，较11月回升4. 个百分点，但是我们并不认为经济正在逐渐好转。主要大宗商品进口量都同比大幅增长，原油、大豆、铁矿石等分别同比增长1 .4%、15.2%、18.4%，企业在大宗商品下降之际开始大量补库存。由于国内需求依然疲弱，那么这种补库存行为长期并不可持续。