电力绝对价值低估行业拐点来临吧

电力：绝对价值低估 行业拐点来临 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

供需拐点已到，投资下降将导致未来两年供需紧张。06年以后多年盈利水平大幅下滑，而毛利下降导致发电企业投资积极性明显下降。08、09年投资稍有恢复之后再次下降。而根据大约2年的投资建设周期，未来2- 年新增装机增速将维持相对较低的增速，导致未来电力供给增速下滑和供应紧张。

电力企业利润已到底部国家对于煤价的行政管制和对电力紧张地区的电价上调，一方面说明电煤价格的进一步上涨有可能造成火电现金流存在风险，不利于电力供应安全，另一方面说明涉及到CPI、电力供应安全等社会时，由于保障电力供应的紧迫性会进一步上升，出台电价调整的可能性同时会加大，政府根本上无法让电力企业继续扩大亏损，电企经营持续恶化的风险很小。因此我们判断电力企业利润已到底部。一旦CPI等社会条件改善，电力企业的利润就可能将恢复正常水平。

会员在门店购买产品后结账 国际石油价格可能将高位见顶最大石油消费过美国已经无法承受高油价，开始彻查油市投机，并终止向能源公司发放补贴。美国都无法承受现在的油价，说明油价阶段性顶部将要到来。国际油价和煤炭价格存在高相关性，如果油价见顶，未来煤价的上涨空间也将有限，煤价上涨对于电力行业利润的进一步吞噬将有望终止。

电力板块绝对价值低估电力板块持续表现不佳，导致绝对价值低估，将为电力板块提供相对较高的安全边际。