行业化工磷化工供需格局重构看好产业链价格传导

化工：磷化工供需格局重构 看好产业链价格传导 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国磷矿石储量占比4276名医生飞赴五星级酒店“听”诺和诺德学术会议,.7%，平均品位17%2017年全球探明磷矿石储量超 000亿吨，基础储量700亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉储量达500亿吨，占全球的71.4 %，我国基础储量虽然排名全球第二，但是仅有 亿吨，占全球总量的4.7%。我国磷矿虽然总体储量排名靠前，但是平均品位较低，平均含P2O5仅为17%，全球大部分国家平均品位都在 0%左右，其中摩洛哥达到 %，美国 0%。

中国磷矿石产量全球第一，高产储比成隐患2017年，中国磷矿产量1.2 亿吨，占比46.8%并且长期占据全球产量第一，其他磷矿产量靠前的国家分别为美国0.28亿吨、摩还涉嫌聚众淫乱。在上洛哥0.27亿吨、俄罗斯0.1 亿吨等。全球磷矿储量第一的摩洛哥，其产储比仅为0.05%，对比之下，我国产储比则高达 .7 %，预计剩余可开采年限约 0年。

开工下行供给收缩，助推磷矿石价格持续上涨节后复工以来开工率虽有所提升，但目前整体开工仍不到50%。

2018年月国内磷矿石产量仅61 万吨，同比下降 0%。进入18年后库存也整体处在低位水平，目前磷矿石社会库存量在400万吨左右。7月份以来，湖北、贵州多地磷矿石已纷纷提价。

在供给持续收缩的大背景下，磷矿石库存将大概率维持长期低位水平，同时磷矿下游需求端则逐渐企稳，供需协同作用有望助推磷矿石价格持续上涨。

磷肥产能快速投放期已过，供给持续收缩我国MAP产能合计25 6万吨（实物量），同比增2.4%，产能增速自14年达到14%的高点后便开始持续回落；2017年我国DAP产能合计24 4万吨（实物量），同比持平。2016年以来磷肥产量开始收缩，2017年我国实现MAP产量2259万吨（实物量），同比降 . %；DAP产量1769万吨（实物量），同比降 . %。

磷肥需求无需过度悲观，看好产业链价格传导综合来看，一方面，产能投放的高峰期已经结束，行业严格准入叠加环保政策趋严，磷铵开工低位有效供给持续下滑；另一方面，受粮食产量持续下滑影响，磷肥需求依然较弱，但需求已大概率见底后续预期无需过于悲观。在当前行业供需双弱的大背景下，成本端的价格传导作用将得到充分体现。预期后续也将推动磷铵价格的稳步提升，磷铵价差大概率也将实现稳中有升。

投资策略及相关标的建议重点关注国内磷肥复肥产业链一体化的复合肥龙头“新洋丰”，以及自身具备磷矿石资源的磷化工龙头“兴发集团”。