中信建投通胀无忧

中信建投：通胀无忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大陆国台办发言人马晓光20日接受台湾媒体采访时称 ----下半年价格走势分析由于宏观形势复杂多变，近期市场对下半年通胀的分歧不绝于耳。我们认为，应立足于中国国内经济形势来分析此次通胀的原因和性质，判断通胀发生的概率和持续时间、深度。

——CPI全年同比增长2.7%,三季度到达高点后渐次回落下半年对通胀的判断维持我们报告《温而不热，紧而不缩》的结论：二季度通胀上升，三季度冲高，四季度回落。数据略有下调，三季度3.4%，四季度2.4%，全年同比增长2.7%。

影响下半年通胀的主要因素去年过量货币投放影响减弱，下半年适度宽松政策重在适度二次去库存抑制国内工业原材料价格上涨外部输入通胀的压力降低自然灾害对CPI影响比较有限，但不排除有投机行为推动某些农产品价格畸型上涨国际农产品价格上涨的传导影响我国，但影响较为温和猪肉成为影响CPI的关键，但不会成为炸药包我们通过存货周转率和计量统计两方面对PPI和CPI进行分析，利用计量经济学的方法对PPI的权重进行调整，并应用投入产出方法分析了PPI和CPI对行业产品价格变化的敏感性。从中上游投资品价格看，原油、有色、钢铁、水泥的价格均出现幅度不等的下跌，正印证了我们对价格去库存的判断，在中上游投资品价格下跌的情况下，PPI触顶回落已不可避免，而CPI的高点可能出现在7月份；随着二次去库存的深入，PPI、CPI仍有可能进一步下跌。