高考加油东北证券政策与基本面的滞后期内股指震荡蓄魏家

东北证券：政策与基本面的滞后期内 股指震荡蓄势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周股指整体震荡回落，在经历持续上涨后以调整为主，周五的经济数据对市场形成一定的负面影响，市场的上涨与经济基本面改善之间的滞后关系，导致了股指的高位回落。周五收盘时，上证综指跌破2400点整数关口，收于2 94.98点，上周累计下跌2. %，深成指累积下跌 .4 %，创业板出现小幅上涨，创业板指涨1.11%。盘面上，市场出现风格分化，医药生物、餐饮旅游、公用事业板块出现上涨，医药生物连续两周上涨，采掘、金融服务、地产以及钢铁、交通运输等周期性板块出现调整，市场分化较为明显。

从上周最新公布的服务员：查我们这里的。经济数据表明：物价，CPI同比上涨 .4%，PPI下降0.7%；工业增加值同比增长9. %，是金融危机以来首次跌至个位数；社会消费品零售总额同比增长14.1%，低于市场预期的15.2%，也是近年来4月份当月增速最低一次；进出口增速非别为0. %与4.9%，大幅低于市场预期，表明当前对外贸易的快速回落。在经济活力下降，进出口贸易大幅回落、新增信贷的快速下降以及外汇占款对冲需要的减少，央行再次下调存款准备金率，这也是年内第二次下调，此次存款准备金率的下调是在经济数据公布之后便进行，表明政策的调整与经济数据之间的普遍低于预期有关，存款准备金率的下调进一步表明了当前政策微调仍在进行中，也是针对经济层面的资金供给，有助于进一步稳定并促使资金价格的有序回落，满足实体经济中对资金层面的需求。从目前存款准备金率的比例以及政策对外汇占款对冲作用看，未来仍然存在进一步下调的空间和可能。

市场面临着低于预期的经济数据以及由此引发的货币政策调整，从经济对市场的影响看，经济的不利情形已在市场预期内，虽然这种不利因素略超出市场预期，但市场普遍预期的政策调整也得到兑现，货币政策的及时调整有助于稳定市场因不利的经济数据的短期冲击。市场运行的基础仍然是基本面落后于政策调整的滞后期内，在此过程中，市场受到金融市场改革等因素的推动出现的持续上涨，但市场层面因素的推动力度在减弱后，基本面的改善将是市场运行的基础，但从目前看，基本面的改到处充斥曾经选定的优胜者如A123系统及其赞助商、菲斯卡尔业力(FiskarKarma)汽车、莫里能源、Avestor、曾经给通用车队提供动力的Envia善仍然需要一个过程，在此过程中，市场不仅关注货币政策的改善，同时也需要产业政策的进一步落实，包括信贷、投资等领域数据的真实改善。

因此，从前期市场运行逻辑以及短期基本面的改善乏力下，市场仍然处于上下两难的境地，整体上或将表现为宽幅震荡为主。短期看，存款准备金率的调整对流动性敏感板块具有一定的推动作用，而后市中，资金层面仍有望得到持续改善，因此，流动性敏感的相关行业或有反复表现。