中信建投通胀难超预期吧

中信建投：通胀难超预期 类别： 机构： 研究员：

布泽尔拿下23分 公牛95 [摘要]

预计工业增加值增速基本平稳。PMI指数的超预期下跌可能跟春节因素有关，未必完全反映真实的生产状况。从一些高频数据看，生产整体较为平稳。月发电耗煤量增速较2017年12月回升近5个百分点；钢铁高炉、尿素等行业开工率也有所回升；但1月与2月上旬粗钢产量同比增速有所回落。不确定因素在于工业“增加值率”的变化。整体考虑，预计月工业增加值增速与2017年12月基本持平。

预计社零与出口增速回升、投资与进口增速回落。消费方面，商品房销售面积增速跌幅收窄，汽车零售增速表现较好，叠加CPI增速上行，预计月社零增速有所回升。投资方面，房地产与制造业投资均有制约因素，叠加PPI回落的影响，预计增速有所下行。进出口方面，主要目的地PMI指数显示外部需求环比有所好转，但考虑基数较低，预计出口同比增速回升；受基数抬升、大宗商品价格涨幅回落以及春节因素对需求的影响，预计进口增速回落明显。

预计PPI同比回落，CPI同比回升。PPI方面，根据高频数据测算，2月环比基本持平，但考虑基数抬升，同比增速将会放缓至3.7%左右。CPI方面，猪肉价格下跌但同比增速基本持平，蛋价与鲜菜价格同比上涨明显；春节因素推高非食品价格增速，预计CPI同比上行至2.8%附近。