高考加油国信证券地方与中央稳增长政策局部呼应魏家

国信证券：地方与中央稳增属性比起张良来长政策局部呼应 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市上涨截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为1.7%和2. %。

期待政策加码中国经济继续下行。（1）5月汇丰制造业PMI48.4，不仅略低于48.7的初值，也低于上月（49. ），已连续第七个月环比放缓。官方PMI指数50.4%，比上月回落2.9个百分点，创下5月份以来的新低。（2）从上市公司中报业绩预警的情况来看，中报业绩见底改善的可能性较小。从历年中报预警来看，2012年中报业绩预警好转的占比仅为57.7%，除了金融危机后的09年，这是07年以来的新低。从12年行业中报预警来看，垄断型和消费类行业明显好于周期性行业。

地方与中央稳增长政策进行局部呼应，也就是说地方政策还是定向在某个内需领域。（1）首先，是汽车方面的政策刺激，但还是地方和企业的定向刺激为主。

重庆市继续推行汽车下乡补贴政策，补贴额按照汽车销售价格的6%实施，长安汽车决定将在已有补贴幅度上追加4%的补贴，每辆车最高补贴可达5000元。

（2）其次，有传言说石家庄拟微调限购，这也是不多的个别地区的定下试探。

石家庄提出“人均住房面积低于全省人均住房面积即 0.6平方米的市民将允许购买第三套住房。”但是根据北京、上海和深圳三地5月份的商品房成交量环比分别上涨21%、4 %和51%，全面放松的概率不太大。（ ）再次，个别的银行出现定向放松，但也不是所有的银行跟进。据报道，5月前两周四大行零投放、前20天新增投放仅 40亿元、截至28日三大行（不包括农行）5月新增贷款分别投放500亿、240亿、120亿这次改革有利于中央纪委派驻机构加快扩围左右。其中一大行在28日前一周贷款投放增幅就超过400亿。

目前最大的风险应该是在海外市场的不确定性。（1）海外资金避险的偏好加强。

截止到6月1日，美国、德国和英国的10年期国债收益率跌至1.47%、1. 8%和1.71%，均刷新历史最低纪录。（2）虽然美国目前是全球经济状况较为良好的国家之一，但是美国5月非农就业环比仅增加6.9万，明显低于15万的预期，增量是过去一年来最低的，显示美国经济的复苏过程仍较为缓慢，欧美股市也受此影响大跌。

从一二级市场资金供需角度上来看，大股东减持力度不因市场震荡而减少。（1）继前几周新股密集发行之后，下周仅不到10亿元的新股发行；另外二级市场的净减持力度依然维持在10一级，但是中国平安高管5月 0日增持20万股，在高管增持之后，又出现了QFII席位的增持大单。（2）证监会和保监会近日表示将在鼓励保险资金等长期资金入市方面给予更大力度的政策支持。

市场区间震荡的概率大对于市场的判断，由于基本面的制约，市场继续震荡的可能性较大，中期我们维持一个区间震荡的判断，但是我们将密切关注5月份宏观经济数据和政策的加码。行业配臵建议：（1）继续关注流动性敏感的金融和房地产行业，看好保险券商类板块。（2）提升一些消费类行业的配臵。（ ）适当关注前述投资领域刺激给相关中游投资品带来的机会。