高考加油化工建筑节能保温将促快速增长魏家

化工：建筑节能保温将促快速增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

世界聚氨酯行业快速发展，将以中国为核心。2010年世界聚氨酯产品需求1691万吨，近5年来平均增长率4.2%；2010年我国聚氨酯产品消费量达604万吨，近5年来平均增速达到15%；2011年，国内聚氨酯主要产品产能已达到660万吨，年增幅达到19%左右，试图解决B2B企业络营销和运营中的一些问题。占全球总产能的 0%左右，较2009年提升10个百分点。在发达国家，聚氨酯的应用已经处于成熟状态，世界聚氨酯产量及消费中心目前正逐步向以中国为代表的发展中国家转移。

建筑节能将带动行业快速增长。根据《建筑节能“十二五”规划》，到“十二五”末，我国建筑节能形成1.16亿吨标准煤节能能力，较“十一五”期间提升15%左右。从全社会能耗分布来看，建筑能耗达到了40%左右的比例，建筑能耗主要分为建筑生产能耗与建筑使用能耗，两者分别占 8%和62%；墙体能耗以其50%的占用比例，占据了建筑使用能耗最大的部分。墙体保温材料将成为“十二五”发展重点，我们认为保温材料的发展导向必须坚持防火安全与建筑保温同步发展的道路，聚氨酯硬泡将是未来保温发展的主流方向。

行业估值及投资建议。推荐烟台万华、红宝丽烟台万华（600 09）：公司目前拥有MDI产能80万吨，待6月份检修完成后将达110万吨。原油价格下跌带动公司原材料苯胺成本下降，今年以来的聚氨酯行业供给偏可以拜师的豪侠除了武侠小说中的人物外紧使得价格不断上行，公司近期盈利转好。但我们更加看好公司作为聚氨酯行业第一企将享受行业长期持续的增长。预计公司EPS分别为1.1 元、1.4 元、1.76元，对应动态市盈率1 倍、10倍、8倍，给予“买入”评级。

红宝丽（002165）：公司是聚氨酯工业下游产品大型供应商。是我国最大的硬泡组合聚醚企业，产能规模达9万吨，预计12年底前产能将达15万吨。另外，公司100万平米聚氨酯阻燃保温板生产正常，正在加紧年产1500万平方米高阻燃保温板材项目一期建设。预计公司EPS分别为0.41元、0.52元、0.62元，对应动态市盈率14倍、11倍、9倍给予“买入”评级。