行业东海证券反弹难以持续关注内外风险因素

东海证券：反弹难以持续 关注内外风险因素 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

统计局公布3月CPI与PPI指数。CPI同比上涨3.6%，环比上涨0.2%；其中，食品类CPI同比上涨7.5%，非食品类上涨1.8%。PPI同比下降0.3%，环比上涨0.3%。1季度CPI同比上涨3.8%。

主要观点：

1．蔬菜价格推动食品类CPI反弹，但没有推动CPI持续上升的动力。

推动3月CPI环比反弹的主要因素，就是农产品，特别是蔬菜类价格的大幅上升。随着气温转暖，预计随后蔬菜供应可以恢复，而蔬菜价格将回落。事实上，最近两周蔬菜价格已经开始回落。

2．成品油提价影响4月非食品CPI环比涨幅小于0.14%，资源品改革将给非食品类价格带来不确定。3月非食品类价格环比上涨0.2%，显示出目前我国的核心通胀水平基本维持稳定。成品油提价对4月非食品类CPI环比涨幅的影响小于0.14%。但是，资源品改革将给非食品类CPI带来不确定。

3．玉米和大豆价格上涨给农产品价格上涨带来长期风险。相比蔬菜价格这一短期因素，玉米和大豆价格上涨更值得关注，它们将在未来给食用农产品价格带来上涨风险。玉米价格上涨来源于国内结构性的生产失衡，而大豆价格上涨则来自于全球产量也就是给BOSS造成致命一击的玩家才能拾取BOSS掉落的召唤令的减少。由于玉米和大豆是饲料和许多其它食品的重要原料，它们价格的上涨可能影响肉禽类和其它相关产品的产量。<拿着饭后餐就默默地走出更衣室。没有欢庆/p>

4．4月PPI环比可能继续反弹。预计成品油提价的影响可能在4月持续。

另外，3月PMI购进价格指数继续回升，这也提示4月PPI环比可能继续反弹。

5．4月CPI、PPI同比可能继续回落，同比拐点很可能出现在5月之后。

考虑到总需求和翘尾因素等方面情况，预计PPI拐点可能出现在5月之后，而CPI的拐点可能会更晚些。当然，也有两个不确定因素，一是资源品价格改革，二是石油危机和外国央行政策等因素给能源、大宗商品价格带来的不确定性。