电力盈利持续提升荐股物业

电力：盈利持续提升 荐4股 201 -0 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■预计全年用电量增速在6%-7%：剔除基数影响后，201 年月用电量同比增长7. %，符合预期。从对电量增长的贡献来看，贡献最大的来自于第三产业和轻工业，重工业贡献率仅为22%，我们维持全年用电量增速在6%-7%的预期。

■预计煤价将保持平稳：目前直供电厂和秦皇岛库存均处于高位，反映出下游需求的疲软，但考虑到运费等，目前秦皇岛5500大卡动力煤价格已经接近新开煤矿的成本价，煤价大幅下降的可能性已经不大，我们预计煤价将保持平稳。

■火电企业盈利能力持续提升：受益于电价上调和煤价的同比下降，2012年火电企业盈利能力快速提升。由于目前火电企业盈利能力对于煤炭价格的敏感性仍高于对利用小时，火电企业业绩在201 年将会再度大幅提升。

中国汽车大发展可以追溯到2003年 ■维持行业“领先大市-A”投资评级：总体来说，一方面，我们预计煤炭价格将保持平稳，201 年火电企业将受益于煤炭均价的下降，盈利再度提升；另一方面，从估值角度来看，目前电力行业PB/大盘PB在1左右，具有较强的安全边际。在目前这种相对较弱的市场环境下，我们认为安全边际较高，基本面触底回升的电力行业获得超额收益的可能性较大，维持行业“领先大市-A”的投资评级。重点推荐内蒙华电、国投电力、川投能源和豫能控股等。

■风险提示：电煤价格上涨；用电量增速低于预期；利用小时大幅下降等；