高考加油方正证券锁短放长去杠杆通胀升温隐性加息魏家

方正证券：锁短放长去杠杆 通胀升温隐性加息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

核心观点：经济L型探底，通胀预期升温，10月、12月政治局会议预示政策重心从稳增长转向防范风险和深化改革，央行锁短放长去杠杆，与房地产调控各位站长朋友是否也试过呢今天来说下原创对站长发展的重要性、万能险监管、加强资本账户管制等一系列措施均是应对防范风险。同时，当前经济企稳和通胀抬头，央行目前或许可以继续容忍高一些的SHIBOR利率。

从量上看，近期的央行公开市场操作净投放相比并未减少，除了部分季节性需求上升，主要还是受人民币贬值带来的资金外流及锁短放长的政策影响；从价上看，从短期到长期市场预期利率不断上行，非银金融机构流动性压力上升。随着新换汇额度出台，年末资金配置需求上升，这种量不少但价高的局面到年末可能都不会发生太大变化。央行的这些操作相当于隐性加息，倒逼市场去杠杆，但央行试图给市场一定压力但不会人为制造钱荒。需要警惕央行可能会为稳汇率，防止资金外流，走上隐性甚至显性加息之路。债市短期受资金面扰动影响，中期货币政策约束，长期看经济面。最大的不确定性因素在于通胀预期和房地产下滑幅度。