宏源证券非制造业商务活跃房地产市场偏冷蹭飞

以前他每天都会赶回家给我做饭宏源证券：非制造业商务活跃 房地产市场偏冷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

5月份的中国非制造业商务活动指数55.5%，环比回升0.7%稳增长发力，步入中小级别反弹，建议积极把握反弹行情报告摘要：

市场需求回升推动非制造业商务活动趋于活跃。反映市场需求的新订单和新出口订单指数双双明显回升，幅度分别为1.9和1.7个百分点，创出2013年2月以来的新高，成为市场活跃、商务活动指数提升的主要推动力。过去三年的月商务活动指数都是下行状态，今年则呈现上升走势，显示出需求改善。从中采官方稿提供的行业数据信息来看，以基础设施建设为主的投资需求和以零售、旅游和信息消费为主的终端消费需求都有不同程度的回升与改善。与基础建设投资相关的土木工程建筑业，新订单回升明显，反应出基础建设投资需求在增长；反映居民基本消费的零售业商务活动连续两个月上升，旅游相关行业的商务活动指数和新订单都上升至较高水平，与六一和端午相叠的小假期有关。信息消费相关行业需求改善，重新恢复上升就业活动回升。从业人员指标小幅回升，连续4个月保持在50%以上，较为稳定。与制造业从业人员指标持续低于50%不同，非制造业从业人员指标显示了建筑业和服务业的就业吸纳能力：建筑业的就业指数保持在55%以上，航空运输业和互联相关行业的就业指数也明显增强。这也反映了非制造业活动吸纳就业，为制造业转型升级带来支撑。

房地产市场景气度继续偏冷，总体低迷。房地产市场运行总体低迷，景气偏冷。商务活动指标和新订单指标都低于50%，企业预期指数也连续三个月回落。当前房地产市场销售走势低迷，百城房价指数环比23个月首次负增长。如果低迷下滑持续较长一段时间，则可能带来更大的经济下行压力，需要观察政策调整情况。