行业日常消费品再次力荐百润股份荐1股

日常消费品：再次力荐百润股份 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点预调酒起源于欧比上月下降0.4个百分点洲，繁荣在日本，新兴国家是蓝海。预调酒是以洋酒、烧酒等为酒基的果汁类饮料，预调酒首次诞生于英国，依托于大型酒业公司，逐渐蔓延至北美以及其他世界中心，并在日本繁荣。成熟市场预调酒人均消费量为0.8 升，新兴国家人均小于0. 升，量增空间较大，目前新兴国家预调酒市场增速较快，其中较具典型代表的是印度、印尼及中国。在预调酒发达国家中，最具代表性的是日本，我们将日本预调酒的发展路径分为三个阶段：青铜时代：品牌诞生，预调酒萌芽阶段；黄金时代：预调酒增速较高，新进入者较多；白银时代：预调酒市场格局基本稳定，销量仍保持5%的增速。

预调酒是啤酒的临界替代品，口感及包装受年轻女性青睐。从欧美及日本啤酒预调酒发展轨迹来看，啤酒销量见顶是预调酒进入黄金发展时代的信号，近二十年欧美地区年轻消费群体啤酒消费量减少约 0%，而葡萄酒和酒精饮料分别增加10%和15%，我们认为作为大众消费品的预调酒是啤酒的替代品，主要基于预调酒和啤酒三个高重叠性：新增功能是建立在一个全新的应用服务平台之上。（1）酒精度高重叠性；（2）消费人群高重叠性；（ ）渠道高重叠性。在消费渠道上，非即饮渠道是预调酒消费主流，成熟市场占比70%以上，回归大众消费渠道是预调酒持续增长关键。消费人群中，受益于预调酒口味及包装，预调酒是女性酒类消费最受欢迎的酒类产品。

国内预调酒市场进入黄金时代，持续爆发动力十足，中长期仍有倍空间。国内预调酒发展路径有望复制日本预调酒发展路径，对照2014年啤酒负增长信号且预调酒高增速，我们认为国内预调酒市场已进入黄金时代。未来持续增长动力十足：（1）啤酒销量触顶，未来啤酒消费群体将部分转移至预调酒消费；（2）年轻化群体消费占比提升，年轻化成为当前饮料消费的趋势，90后个性化消费十足，不爱名牌爱个性，创意成核心竞争力、我的地盘我做主；（ ）对比国际发展情况来看，国内人均消费较低，量增空间较大；（4）品牌龙头引领广告营销，消费者对预调酒的认可度、知名度以及热度正稳步提升；（5）、行业渗透率逐渐增加，女性消费群体渗透，即饮渠道向非即饮渠道渗透，回归大众消费，未来增长空间巨大。