行业金融进一步利好券商荐2股

金融：进一步利好券商 荐2股 201 - 类别： 令人过目不忘。再配上流畅的车身线条、后保险杠下方大面积的磨砂质感黑色塑料点缀以及长方形嵌入式的双边共两出式排气管布局机构： 研究员：

[摘要]

国务院出台政策推动新三板扩容中央政府周末公布了针对未上市企业新三板市场的指导政策，内容包括：1)确认全国中小企业股份转让系统(NEEQ)是上交所、深交所之外的第三家全国性证券交易场所，主要为中小微企业服务；2)简化NEEQ的行政许可手续，扩大挂牌公司范围，不再局限于高新技术园区； )如果新三板公司符合公开上市条件，允许转板至上交所、深交所上市；4)鼓励机构投资者（包括证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金/风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金）参与新三板市场。

短期内推动收入小幅上升，尤其是承销费我们认为通过建立多层次资本市场、提升未上市小企业的信息披露/透明度，NEEQ扩容将有助于解决中小微企业的融资问题。此外，我们认为新三板扩容可能也将通过承销费、经纪手续费和潜在的做市收入推动券商收入小幅上升。但短期收入增长受限于：1)挂牌费较少（我们估算每笔交易在人民币万元），而且在很大程度上取决于地方政府补贴；2)市场流动性不足（年初至今折年换手率仅为2.0%）； )个人投资者准入门槛较高。如果我们假设2014年有200家新三板公司挂牌，则额外费用将推动我们的股权资本市场收入预测（约人民币110亿元）上升1.5%。万得数据显示，从推荐和督导企业数量来看，规模较小的证券公司在目前新三板市场中所占份额更高。

基本面前景积极，重申首选中信证券A/银河证券我们对2014年行业基本面持于日均线下方窄幅盘整积极看法，看好投行和经纪业务占比较高、债券交易业务规模较小的券商。我们认为优先股试点和新三板可能推动投行业务收入高于我们的预期（其中新三板推动作用稍小）。我们评级为买入的中国A/H券商股为中信证券A股和银河证券。

主要风险市场波动、交易亏损、资金/资本短缺。