行业民族证券通胀水平仍有冲高潜力

民族证券：通胀水平仍有冲高潜力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点6月CPI同比增长2.9%，低于市场预期，但我们认为，作此CPI已经走向下降拐点还还为时过早，三季度尤其是7月CPI仍可能创出年内新高，短期管理层对通胀预期的管理仍不会有效减弱。

今年夏季的灾害因素将会推升农产品价格的上涨，而猪周期导致的价格回升也会推升猪肉的价格。

劳动力成本今年以来快速推升不仅会从需求端拉动相关产品价格，更会从供给端推动产品价格上涨。

宏观策略视点6月CPI同比增长2.9%，低于5月3.1%的水平让市场有些意外，一职工加班加点些分析人士就此认为CPI增速已经走向下降通道。我们认为，由于今年的特殊情况，作此判断还为时过早，三季度尤其是7月CPI仍可能创出年内新高，短期管理层对通胀预期的管理仍不会有效减弱。

食品价格短期上涨可能性大本来，历年7月基本都是食品价格环比下降的时期，如近9年来，CPI食品环比平均有约九成即6000亿元未能通过IPO实现退出。 而随着2008年之后成立的PE基金在未来几年内逐渐到期下降－0.44％，但今年的情况有些特殊。

如从短期因素来看，食品今年将更受到气候因素影响。今年以来，我国各地的灾难气候偏多，严重影响了各类食品的供给。如由于春节干旱等因素影响，我国农产品供给就受到较大影响，其中，七年来首遇夏粮减产：根据官方统计的数据，2010年全国夏粮总产量为12310万吨，比上年减少39万吨，减少0.3%，这虽然不改变目前粮食供应充裕的状态，但会在一定程度上诱发价格上涨。而令情况更糟的是，夏季我国南方又遭遇了98年以来最大的洪涝灾害。

如民政部数据显示，截至7月10日12时，南方洪涝灾害过程已造成浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、重庆、四川、贵州9省市1719万人受灾，农作物受灾面积946.5千公顷，其中绝收面积133.9千公顷。这无疑会恶化了相关农产品的短期供求形势，造成产品价格上涨，以98年为例，洪灾造成全国粮食批发价格在两个月内上涨8.7%，粮价在高位持续半年后才下降，而表现在CPI方面，则是CPI食品类的粮食价格98年7月出现了明显的上涨，同比增速从6月的－1.1％转正为2.2％，并于9月到达4.1％，之后才慢慢回落。