金融黄金组合荐股位置

金融：黄金组合 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周投资建议这是券商股的“黄金时代”，我们的“黄金组合”持续领跑：法伦表示

我们在全市场率先提出《券商不仅仅是补涨，是反转！》，此前持续底部推荐，系列报告包括《把握时机，后会无期》、《迎接“业绩”+“创新”的双击》、《三条主线，乐享盛宴》、因沪港通延迟而下跌时提出《择机买入好时机》、《“非银”强势，乃必争之地》等。我们继续坚定看好4季度券商α与β的同台共舞，在这样投资的黄金时期，我们提供的黄金组合（国元、华泰、光大、互联券商、广发）持续领跑，日日新高。

光大证券（601788）明年是“业务“与”业绩“的双反转：1）业务上，公司经营战略已从此前的风控整改、调整恢复进入到扩张阶段，近期设立了“光大幸福国际租赁”等，这是重要变化；2）业绩上，“8.16”事件所买入的70多亿蓝筹目前剩余20多亿且预计已无浮亏，对利润表的负面压制消失后业绩低点已现，2014年ROE不到5%将成历史； ）各方面业务稳定恢复，杠杆率提升趋势明显，不排除后续有股权再融资事项；4）现价仅1.7倍PB（2014），处于券商中较低水平。光大证券《价值修复进行时》，详见全市场唯一底部深度《估值回归》强力推荐，继续“买入”。

华泰证券（601688）佣金率或率先触底，基本面迎来拐点：1）市场此前给华泰低估值的原因在于两点：机制和佣金率下滑压力，这两点都发生了显著的转变；2）各项业务如并购、资管、两融等均积极向好； ） 季度显示公司杠杆显著加速提升，预计明年业绩增速有望超出同业；4）据媒体报道或有股权再融资事项；5）估值在券商中处於较低水平。

互联券商锦龙股份（000712）等：公司层面，大股东大比例参与定增凸显对公司未来的信心；是首家同时与BAT中的两家合作的券商，凸显互联金融实力。行业层面，市场持续好转吸引新增投资者入场，近期周开户数持续提升；“一人一户”政策将逐步放开。

国元证券（000728）或成金融混改标志性案例：a）国元集团混改等细节如价格等若敲定将形成国元证券的重要催化剂；b)国元集团有望成为混改的标志性案例（或是类民营的机制），国元证券作为其主体将显著受益；c）若集团H股上市则国元证券是其最重要的估值变量；d）国元证券本身ROE正处於反转过程中，估值较同类型券商显著更低。

广发证券（000776）亦可重点关注：1）若监管层放开券商股权激励，广发准备最充分、速度最快；2）因员工股权激励计划带来的减持压力在上半年已经释放； ）或是接下来最早进行H股融资的券商；4）各项业务能力突出，资质优异；5）在券商中的估值水平处于偏低水平。

继续看好安信信托（600816）：作为或有很强转型动力、只有12倍PE、未来2年高速增长的民营金融企业，其本身具有独特的稀缺性。我们认为安信信托将重回升势，详见深度报告《重生后的爆发》，给予目标价 4元，买入评级。

继续看好保险板块：1）未来无风险利率下行趋势中保险股在保费及投资端均可受益；2）市场对保险股的一个核心担忧在于非标资产质量风险，9月底的房地产政策在降低宏观经济蒋勤勤也从昔日的娱乐圈“女劳模”转型为“三好妈妈”尾部风险的同时也必然降低市场对保险非标资产质量的担忧； ）个税递延等政策若落实将形成重要催化剂。4）业绩增长横向比较较有优势。整体建议重视保险股在4季度的行情，更详细研究请见深度报告《成长属性回归、双轮驱动再现》。首选中国平安。