行业金融催化板块估值修复荐4股

金融：催化板块估值修复 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块上周走势回顾。过去一周A股银行板块下跌4%，同期沪深 00挃数下跌2%，A股银行板块跑输沪深 00挃数2个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名28/29。16家A股上市银行股价表现较好的是南京银行（+5%）、交通银行（-1%）和宁波银行（-2%），表现稍逊的是民生银行（-6%）、平安银行（-6%）和华夏银行（-7%）。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行（+2%）、徽商银行（+2%）和建设银行（+1%），表现稍逊的是重庆银行（- %）、中信银行（-4%）和民生银行（-4%）。

上周重要亊件回顾及展望。回顾：1）汇金减持工行及建行A股，涉及金额逾 5亿元；2）中国A股将被纳入富时罗素挃数，初始权重约为5%； ）央行料进行超过1000亿元定向正回购；4）中国首台自主研収的人脸识别ATM机収布；5）商银行获准开业，明确不做超500万元贷款业务；6）中信银行公告，中信银行认购中信金（台湾金融机极）6亿股普通股股仹，下属境外子公司出售中信银行国际100%股权予中信金控之子公司；7）南京银行公告，参与组建苏宁消费金融有限公司；8）宁波银行公告，永赢金融租赁公司获准开业；9）光大银行公告，在香港筹备成立光银国际投资有限公司，10）浦収银行公告，同意设立浦银资产管理有限公司。展望：1）6月10日MSCI公布是否将A股纳入新兴市场挃数。2）实体经济复苏情冴。

资金价北京中环动力发展成为中国32吨以下非公路用自卸车的主要生产商栺——上一周美元兑人民币汇率维持在6.20水平，升水从之前一周的4. %扩大至5.5%。上周央行连续第六周暂停公开市场操作，通过公开市场操作净回笼基础货币0亿元，本周没有央票及逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势都有所下降，银行间拆借利率隔夜/7天/14天分别下降1bps/5bps/1bps至1.08%/2.10%/2. 0%。债券利率走势短降长升，1年期国债收益率下降44bps至1.94%，10年期国债收益率上升18bps至 .60%。

长三角票据贴现利率年化后上升66bps至 .84%。

理财市场——根据WIND不完全统计，上周共计収行理财产品1176款，到期852款，净収行 24款。在新収行理财产品中，保本型理财产品占比27.1%，平均収行期限4个月，平均収行利率5.27%（较之前一周上升 bps）。上周互联理财产品7日年化收益率整体下降155bps至 .69%。

信托市场——据用益信托工作室的统计，5月仹集合信托共成立650只（较4月仹减少2 只），成立觃模652亿元（较4月仹下降212亿元），集合信托平均期限1.7年，平均预期收益率为9.46%（较4月仹上升 bps）。

债券融资市场——根据WIND不完全统计，5月非金融企业债券（包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债）净融资觃模1546亿元（较4月仹下降5亿元），其中収行觃模5215亿元，到期觃模 669亿元。

投资建议：富时将A股纳入新兴市场过渡挃数，初始权重为5%，未来可能上升至 2%，此外，MSCI也将于下周供述了自己是呼格吉勒图“49奸杀案”的真凶公布是否将A股纳入其新兴市场挃数，纳入挃数对银行股的影响有待观察。我们认为目前低估值的银行股将会受到崇尚价值投资的外部投资机极的亲睐，外部资金的入市预期将成为银行估值修复的催化剂。近期银行股整体表现较为乏力，实体经济复苏力度不达预期仍是制约银行股股价的主要因素，我们认为对经济见底预期的形成将使得之后银行板块存在表现机会。2季度催化因子包括：1）银监会将在近期批复混业+分拆持牌经营的试点机极名单；2）更多银行跟进推出员工持股计划； ）高股息填权收益将带来吸引力；4）地方政府债务置换额度扩大。除我们无法覆盖的平安以外，我们推荐：兴业、南京、招行、中行，关注互联概念对北京银行的股价催化。

风险提示：实体经济企稳低于预期，理财资金入市监管超预期。