瑞银报告称今年仍有获利空间可关注三领容易

2011年初，数十亿美元的退出案例(如微软以85亿美元收购Skype)、股息资本重整复苏及一些私募股权基金所持有公司进行规模空前的首次公开募股，都让投资者对私募股权投资(PE)市场的回报率抱有强烈期待。但随着主权债务危机发展，PE市场开始面临新的挑战。受风险偏好下降拖累，全球并购活动放缓、出售方畏首畏尾，融资也变得困难。在此情况下，投资者对今年PE市场的表现更为关注。

但在商业赞助方面 投资PE择时很重要日前，瑞银集团发布《2012上半年私募股权投资市场展望与投资策略》报告，结合报告，瑞银财富管理研究部策略师StefanBraegger表示，在市场对主权债务危机仍疑虑重重的背景下，公司类资产敞口能为投资者带来下跌保护作用。因此，PE仍是投资者获得长期股票敞口及公司资产所有权的一条途径。同时，他预计今年股市仍将维持高度震荡，配置私募股权基金有助于投资者规避股市日常价格波动，并可把择时的决定’转嫁’出去。他建议，寻求投资于(一级市场)私募股权基金的投资者可关注三大领域。

中小市值公司收购StefanBraegger表示，目前这一领域的竞争相对于大市值公司收购要小些，后者仍受制于资金压力。中小市值收购以较低估值进行，融资结构也更保守。从地区看，我们青睐北美，看淡欧洲，因为财政紧缩措施及信贷大幅缩水使欧洲地区的并购活动大受影响。

新兴市场鉴于发达市场经济停滞，我们建议长期配置新兴市场，作为多元化私募股权投资组合的一个部分。StefanBraegger表示，效率低下、透明度不高的市场提供了更多价值创造机会，私募股权提供了公开股市欠缺的投资机会。我们认为这方面的热门地区是亚洲和拉丁美洲，非洲也有部分机会。

特殊情况投资对于认为世界经济将进入为期数年的下行轨道的投资者来说，可从危困债务中发掘独具特色的策略。对债务货币化心存疑虑的投资者出于多元化投资目的，也可考虑关注私营农业或私营基础设施行业。StefanBraegger表示，投资PE的恰当入市时机很难把握，因其投资期限很长。不过，对于相信不消几年经济低迷形势就会好转的投资者来说，不妨考虑在今年配置PE。因为历史数据显示，PE行业总是得益于市场震荡与不确定性，在此环境下表现突出。

风投需善加选择2011年，风险投资(VC)一度卷土重来，引人注目。互联及社交络行业的巨无霸IPO，以及对非上市公司股票的强劲需求轰动一时。然而，部分IPO估值甚高，又使人们对新一轮泡沫的产生心生疑虑。

对此，StefanBraegger认为，从增长前景看，整个互联行业的估值仍处于合理水平。根据汤森路透的数据，2011年美国科技行业风险投资项目退出前的估值，已比2007年的水平提高一倍多。同时，去年3月美国风投行业的互联公司筹资金额达16亿美元，同比增长68%，而去年第二季度互联公司交易笔数是2000年第四季度以来最多的一个季度。然而，这仍显著低于1990年代末的互联繁荣期。

有业内人士表示，目前风投仍有赚钱机会，但需善加选择。此类公司多数都是实体企业，有可行的业务模式。但随着越来越多钱投入互联行业，行业估值也已升高。从这个角度看，已实现多元化的风投组合更具吸引力，它们即将受益于卖出所投资的公司。

该人士认为，VC投资者仍能获得丰厚回报，尽管最终业绩取决于多个因素，包括能否发现合适的公司、是否在多个产业中分散投资，及公众投资者对IPO的需求能否保持旺盛、大型科技公司并购活动能否持续强劲从而使PE成功退出等。但不可否认的是，新创公司的发展与经济周期密切相关，需要极长的持有期，总回报率仍需仰仗少数极其成功的案例。

通常，一级市场私募股权基金的投资者只参与新交易。然而，私募股权投资组合中的成熟公司债务水平一般也较低，因为它们会随着时间推移而不断降低负债。因此，投资二级市场私募股权基金是参与投资公司资产的另一种方式。此外，在新兴市场运行的私募股权公司或风险投资或成长性资金对债务融资的依赖度较低，同时可为投资者提供有利的投资公司资产的机会。