瑞银中国债市纳入基准指数将是提高资金流入永恒

瑞银财富管理投资总监办公室4日发布最新报告表示，债券通启航拓宽了外国投资者直接进入全球第三大债券市场的投资渠道，预计外资持有中国内地债券的水位将随着时间的推移而上升。

一个人的战斗力再强 瑞银分析师在报告中表示，纳入基准指数将是提高资金流入的关键。债券通开通将有助于中国债券市场被纳入全球基准指数。若三大基准债券指数均纳入中国债券，可望带来2000亿3000亿美元被动资金流入。然而，此等规模的资金流入或许需要多年才能实现，这取决于中国债券被纳入国际指数的时间表以及投资者对中国债市的看法。

瑞银预期，外国投资者在早期阶段将重点关注国债与金融债，因此稳定的人民币汇率以及境内债券收益率曲线将是国际投资者衡量中国内地债市吸引力的关键指标。

然而目前外汇对冲成本依然很高，因此中国国债收益率或难以跑赢其他类似经济体国债。报告指出，虽然存在在岸外汇远期头寸等对冲工具，但由于美元兑人民币远期曲线陡峭，且境内债券的票面利率相对于新兴市场偏低(3%3.5%)，因此对冲成本仍很高。

根据瑞银测算，在完全对冲基础上，10年期中国国债的收益率(换算成以美元计价的收益率)仅为1.4%，与亚洲其他具有类似主权评级的经济体相比排名相当靠后，甚至比当前美国10年国债收益率还低(7月3日为2.25%)。

相比之下，以交叉货币互换(cross currency swaps)进行对冲后统计，韩国同类国债的收益率最高，达3.5%，日本与马来西亚同在3%左右。因此，瑞银预期在目前阶段只有本币基金会参与中国内地债市交易。