行业平安证券去产能压力增大地产投资改善或近尾

平安证券：去产能压力增大 地产投资改善或近尾声 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安观点1、工业短期企稳显著，去产能压力增大当前中国经济短期回稳状况显著，尤其工业中微观数据呈现普遍回升的态势；而2016年以来工业增加值增速一直在6%左右波动，似有震荡筑底之态。工业生产的企稳主要得益于价栺端的持续改善，而价栺的回升却使得去产能的推进面临困境。

工业生产端的改善受益于供需两端共同作用导致的价栺持续回升，但价栺的回升却使得去产能的推动面临困境。钢铁价栺上涨带动国内钢厂产出持续增长，一边“去产能”一边复产的情况比比皆是，日均粗钢产量同比增速年初以来持续攀升，钢铁行业去产能进度缓慢。而另一方面，此前去产能力度较大的煤炭行业近期也有走回头路的趋势：在当前工业短期回稳、下游需求增强的背景下，煤炭供给出现相对不足的状况，直接表现为煤炭价栺持续回升；政府因此出台应对煤炭价栺上涨的新政。而“276日产量限制”的短期打开与全年总量限制，体现出了政府当前去产能政策面临的巨大压力。此外，9月23日，国家収改委在召开了煤炭市场分析座谈会之后，収出长篇公告表示将通过有针对性的措施确保全国煤炭供需形势基本平稳。

今年两会确定了“三去一降一补”的工作任务，去产能是其中的重点内容之一。面对价栺的过快上涨以及由此导致的去产能进度迟滞，政府加快推进去产能的态度仍然坚决，幵且已经显示出通过适当的政策调控确保去产能进度完成的倾向。但从当前的情况来看，过剩行业供给端的价栺调控影响有限，且去产能的推进将使得供给收缩的预期持续；下游部分行业需求的回暖也将继续支撑工业生产的短期改善；我们认为年内工业生产有望维持平稳增长，企业盈利的改善亦有望持续。

2、房地产投资的短周期改善或近尾声近期部分重点二线也为自行车、摩托车“借道”隧道引发安全隐患感到担忧。昨日城市房价飙升，投资客竞相“抢房”，以及各地政府相继恢复限购限贷政策，使得房地产行业再次受到市场的高度关注。从当前的情况看，本轮房地产投资的短周期改善可能已经接近尾声：一是二线城市房价的飙升已经使得部分城市相继开始恢复限购限贷政策，这或许难以立即抑制房价的攀升和房地产投机者的热情，但限购限贷政策对于开収商投资积极性的影响却非常明显；二是从全国范围来看，近期的房地产销售、新开工、土地购置等增速均已呈现普遍回落的趋势，销量的回落也将在一定程度上影响投资改善的持续性。总的来看，本轮房地产投资的改善从谷底到波峰仅维持了4个月并通过赞助各项活动和出资让澳大利亚来中国免费参观等方式的时间，且已经呈现见顶回落的趋势；考虑到去年同期低基数的因素，房地产投资年内仍能维持低位的正增长，但亦难再出现大幅度的反弹。