电力电量增速符合预期荐股物业

电力：电量增速符合预期 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

电量增速符合预期：4月份单月用电量同比增速较 月份有明显提升，主要原因在于基数因素。2012年4月份单月电量同比仅增加 .7%，若剔除基数影响，201 年4月份用电量同比增加2.2%，增速与 月份基本持平。

这部分资金将主要用于教育环境的硬件设施建设 预计全年电量增速在6%-7%：环比来看，4月份环比数据与历史均值基本持平。分行业来看，环比低于历史均值的是居民用电和重工业，其中居民用电4月份同比仅增长0.02%，显示出较弱的电量需求，猜测除了天气因素外，也有部分原因来自于阶梯电价实施对于居民用电需求的抑制。重工业同比增长主要来自于电力、热力的生产和供应业中线路损失电量的增长，猜测主要原因在于远距离输电增加所带来的损耗，如果剔除这部分，重工业同比增长仅 .5%，可以看出经济增长未出现明显好转。考虑到经济未出现明显好转，我们维持全年电量增速在6%-7%的预期。

火电利用小时同比下降：受来水较好的影响，月水电利用小时同比增加1 .7%，火电利用小时同比下降4.2%，下降幅度有所收窄。

新机投产方面，月火电投产同比增加6%，水电投产同比增加85%，维持全年投产新机在8500万千瓦左右的预期。

维持“领先大市-A”投资评级：从盈利方面来看，201 年火电企业将受益于煤炭均价的下降，盈利大幅提升，从估值角度来看，目前电力行业PB/大盘PB在1左右，具有较强的安全边际。在目前这种经济和市场双弱的背景下，我们认为安全边际较高，盈利大幅提升的电力行业获得超额收益的可能性较大，维持行业“领先大市-A”投资评级。

重点推荐公司：（1）水电装机容量快速增长并受益于特高压外送的水电企业，如国投电力、川投能源等，同时看好长江电力的长期发展前景；（2）利用小时有保证的区域发电公司，内蒙华电、皖能电力和全国性发电公司华电国际、国电电力更有竞争优势；（ ）受益于新疆经济的快速发展、成长性高的天富热电值得重点关注。

风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时下降幅度高于预期；电价下调等；