行业平安证券PMI指数继续下滑生产活动预期回

平安证券：PMI指数继续下滑 生产活动预期回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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3月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：2月份制造业PMI为50.2%，较上月下滑0.3个百分点，处于临界点以上。

平安观点2月PMI指数较上月继续小幅回落，春节因素对制造业的影响仍在延续。从分项来看，生产指数、新订单和新出口订单指数均有不同程度的下滑，但领先指标生产经营活动预期指数出现大幅回升，显示制造业生产未来可能会有所企稳。分企业来看，大型企业仍好于中小型企业，但小型企业景气度有所回升。产成品库存和原材料库存反向跳动，显示企业有轻微的补库存现象。

受国际市场原材料价格下跌的影响，购进价格继续回落。预计3月份PMI指数将有所回升。

2月PMI数据继续小幅回落2月PMI指数50.2%，较上月小幅回落0.3个百分点，仍处于临界值之上，季调后的数据亦有所回落。由于今年的春节在1月底2月初，年后常见的跳槽、用工短缺及生产意愿偏弱等现象对制造业的影响仍延续到了整个2月份。从各分项指数来看，PMI生产指数52.6%，较上月回落0.4个百分点；新订单指数50.5%，较上月回落0.4个百分点；新出口订单指数48.2%，较上月回落1.1个百分点。但值得注意的是，领先指标生产经营活动预期指数大涨10.5个百分点，达61.8%，显示生产活动预期的回暖较为明显。

分企业来看，2月份大型企业PMI指数50.7%，较上月回落0.7个百分点；中型企业PMI为49.4%，较上月回落0.1个百分点；小型企业PMI指数48.9%，较上月回升1.8个百分点。整体来看大型企业仍然好于中小型企业，但小型企业在年后恢复生产的速度明显相对较快。

2月产成品库存反弹，原材料库存回落2月PMI产成品库存指数为47.8%，较上月回升1.3个百分点；原材料库存指数47.4%，较上月小幅回落0.4个百分点。产成品和原材料反向跳动，显示企业年后补库存的情况开始出现。

2月购进价格指数继续回落2月份购进价格指数为47.7%，较上月回落1.5个百分点。国际市场原材料价格持续下跌，除受此前到美联储量宽退出影响之外，入冬以来的寒冷天气对制造业生产也造成了一定的抑制，造成PMI购进价格指数连续两个月回落。预计短期内原材料价格下跌的趋势将有所缓只是觉得村庄的环境日益恶劣。无独有偶解。

3月PMI指数将有所回升进入3月份，春节因素的影响将完全消除，而生产经营活动预期的大幅回升显示制造业生产将逐渐回暖。我们预计3月PMI指数将回升至50.5%。