高考加油东兴证券A股市场投资研究周报201205魏家

东兴证券：A股市场投资研究周报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略要点：

大势判断与行业配臵。上周市场呈现震荡弱势格局，虽然我们先前判断在稳增长的大环境下市场下跌空间有限，但目前的市场反映的问题是，现有的政策基调难以实现经济的快速趋稳。我们建议，目前的操作策略首先应降低仓位，进行主题投资，在未来一周市场难以摆脱弱势震荡的格局。在行业配臵上，建议从制度变革和政策完善的视角进行线索把握，第一，在稳增长背景下，房地产存在政策完善和放松的趋势，存在投资机会；第二，金融改革及利率市场化背景下的券商、银行、信托等受益股；第三，从区域经济平衡的过程中去把握具有地区垄断性的行业和公司，比如中西部地区基建项目的建设所形成的建筑建材、节能设备等行业个股；第四，降息预期下，高杠杆的行业如铁路、公共事业等板块也可关注。

调研速递：

黔轮胎：全钢胎需求好于预期，成本回落2、 季度毛利率有望继续上升。预计公司年EPS分别为0. 0元，0. 8元和0.42元，对应P/E分别为17.9倍，14.1倍和12.8倍。当前基础化工行业大部分产品面临需求不足，盈利能力下降，而轮胎行业未来盈利增长较明确，因此继续维持对公司的“强烈推荐”评级，6个月目标价6.70元。

雅戈尔：收缩投资业务回归品牌服装主业。我们对公司各项业务分别估值，预计纺织服装业务2012年实现净利润9.56亿元，结合目前男装品牌20倍和纺织15倍的动态PE中枢，18倍PE下，对应172.09亿市值；房地产业务2012年预计实现净利润5.75亿元，参照当前房地产板块12倍动态PE估值中枢，对应68.09亿市值；金融股权投资业务当前帐面价值约72亿，三项业务简单加总，对应市值 1 .09亿元，10%折价下，合理市值为281.78亿元，对应6个月目标价12.56元，较当前仍有 2. %的空间。考虑到房地产业务和股权投资的不确定性，我们暂时给予公司“推荐”评级。

罗加强企业核心竞争力莱家纺：外延扩张提速多品牌稳健推进。预计公司年净利润分别为4.94、6.44和8.15亿元，同比增长 2.15%、 0. 0%和市值达2.74亿元26.54%，对应EPS分别为 .52、4.59和5.81元。近期家纺板块受制基本面低于预期，频频调整、走势偏弱，经营数据未有改善前板块难免再遇调整，但公司2012年仅19倍的动态PE，已处历史最低水平，安全边际已经很高。我们认为家纺板块的短期逆势遭遇难改行业高增长本质，仍应享有较品牌服装20倍动态PE的估值溢价，25倍市盈率下，公司距离6个月目标价仍有 0%以上的增长空间，暂时维持“强烈推荐”评级。

宜科科技：公司亮点在汉麻关注总后订单情况。公司主要看点在总后的汉麻订单。

随着近年对汉麻的研发投入，特别是在军用装备领域的积极开拓，汉麻的功能得到认同和较高的重视。公司作为汉麻纤维研发、生产的合作方，未来的销售、研发、扩产等均依赖于部队方面后续的支持力度。综合汉麻产品卓越的功能、品质，公司方面对该项目的投入力度和决心，以及我国对部队装备更新、升级的重视程度，我们判断军方未来对公司汉麻产品的订单、研发方面的持续大力支持应为大概率事件。

由于汉麻业务的部队订单是公司未来的主要看点，而根据目前的信息我们无法判断部队订单大幅提升的时点，因此暂不作盈利预测，暂不评级，我们将密切关注2012年公司总后订单情况。