行业钢铁一半海水一半火焰荐6股

钢铁：一半海水一半火焰 荐6股 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

这个春天，还不那么冷昨天冰冷的房地产数据才吹了一股窒息的倒春寒，今天北京地区螺纹钢价格飙涨又一把将人拉进了阳春三月天，难得激动一把，却发现华东、华中、华南地区钢价依然纹丝不动，这个市场到底怎么了？钢价反弹为何来得如此之晚？无论是单边大幅下行了一年的钢价，还是频频创出新低的社会库存，亦或是纷纷减产的钢厂，各种数据都表明，钢一天2次价存在阶段性反弹的需要。这种上涨预期在去年11月底期货价格出现企稳之时达到了顶峰，央行在此时的降息政策更让市场显得信心满满。不过，现实总是事与愿违。建筑业需求淡季叠加制造业去库存，实体需求快速下滑使得钢价反弹落空，在步入1月后，反而陷入加速下跌。自去年11月底至上周末，上海螺纹钢累计下跌490元、北京螺纹钢下跌510元。无论盼涨的预期有多强烈，也抵不过冰冷的需求，现货钢价持续下跌直至旺季临近的今天。简而一、站关键字选择言之，需求才是影响价格的主要因素，而产量、库存等其他辅助因素只能起到推波助澜的作用。

旺季钢价上涨依旧值得期待近期独树一帜的北京螺纹钢实际已连涨了三日，周二小幅上涨10元、周三上涨20元，周四上涨90元。一步步上涨的背后应该有其相对合理的客观依据，我们认为主要包括以下几点：1）华北节前因低温停工较早，当前气温明显回升而开工更加积极，季节性需求恢复最为明显。而东北气温目前尚在零下，华南、华东、华东节前节后气温变化不大，季节性需求改善的边际增量相对较小；2）因为前期（2014年9月以来）价格跌得越多，供给端的调整越深，市场相对出清，边际改善的价格弹性也就大。华北钢价在全市场中最低便是佐证。

或许这个春天并不算冷，华北的螺纹钢也并不孤单。 月10日，山东省济南、淄博、青岛等主要城市水泥价格试探性上涨20元/吨。 月11日，安徽沿江、苏南浙北一带熟料上调元。尽管也是局部的试探性上涨，不过惊蛰已过，该来季节性需求的终究会来，从北向南，逐步蔓延。

在宏观中周期下滑的漫长过程中，库存周期与信贷投放也有可能发酵1个季度左右的下游生产短周期反弹，这使得 、4月钢价反弹的概率有所加大：1）从单月的数据来看，月房地产投资同比增长10.4%，相比2014年12月的1.94%明显上升。即便是加速赶工去化在手土地和在建工程（意味着从原料库存变为产成品库存），房地产短周期积极开工仍有利于旺季复苏；2）2月M2增速与新增贷款超预期，其中M2同比增长12.5%（路透调查中值为11%）、2月新增人民币贷款1.02万亿元（路透调查中值为7,500亿元）。实体经济数据普遍低预期而信贷超预期投放，资金的流向大概率只能是政府基建。这也就不难理解，为什么汇丰与统计局的2月PMI数据都会出现反弹。