高考加油上海证券进口持续强势顺差进一步收窄魏家

上海证券：进口持续强势 顺差进一步收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

进口强势表现，顺差进一步收窄12月份，我国对外贸易进出口增速双双回落，其中出口同比上升0.6%，比上月缩小5.3个百分点；而进口总额同比增长10.8%，较上月收窄2.2个百分点。虽然进出口增速较11月有所下滑，但仍大幅超出市场预期。并且由于进口持续的强势表现，贸易顺差进一步收窄。一方面是由于去年同期出口高基数效应，另一方面是外需持续低迷状态叠加贸易保护主义影响，导致出口增长仍显不足。而进口方面主要源于大宗商品价格的上涨和内需的增长，带动煤、石油、铜等大宗商品进口进一步扩大。结合近几个月的表现来看，进口明显强于出口。这也反映了国内市场需求不断回暖，也印证了经济运行持续向好：国内经济L型底部企稳，边际改善显著。

股债双升趋势不变2017年在经济延续平稳、效益延续改善的双好趋势下，中国股市回升基础将愈加巩固！虽然年末资金面的冲击，扰乱了市场回升的节奏，使股市出现了一波大的调整，但未来继续向上的趋势不变。从行业看，PPI回升给资源行业的效益改善提供了良机，上游资源性行业如采掘（煤炭、有色）、石化等重化资产都将受益于此，大盘蓝筹未来的良好表现可期，继续看好大盘蓝筹。由于经济仍然处稳中偏升、底部徘徊阶段，总需求增长依然缓慢，终端需求增长依然有限，下游制造业整体而言将受到挤压。股市上中下游听筒旁边配有光线感应装置、距离感应装置。机身屏幕下方设计有三个按键和中小盘或仍难有起色。对于债市而言，2016年年“这是要全民吃凉拌黄瓜来配合？”更有友调侃末的调整，主要是资金面紧张冲击的结果。虽短期春节因素使得资金前景仍临压力，但春节季节性因素的影响远比年终的结算型资金需求冲击弱，货币市场的需求已下降不少。另外冲击后的杠杆已下降不少，因此2017年1季度债市恢复性反弹将是市场主基调，市场收益率下行的趋势也不会变，可择时而动。

外贸条件持续恶化，顺差或显著下降在外需持续低迷，贸易保护主义不断崛起，加之欧洲层出不穷的政治风险事件，今年外贸形势依然复杂严峻。国内外大宗商品的大幅升值趋势将进一步加快我国进口增速，而严重依赖外需的出口在目前外需低迷的状态下将依然停留低速增长阶段。进口增速加快，出口增速回落，顺差缩减趋势仍将延续，甚至加快。不过从经济基本面来看，中国GDP增速依处于第一梯队，且供给侧改革的平稳推进，中国经济打开转型升级的巨大空间，此外，在全球经济复苏仍不平稳的当下，中国在产业政策、宏观经济调控等方面，相较于其他大多数经济体，有明显的决策和制度优势。因此，货币政策基调和汇率走势不会受太大影响，维持17年汇率稳中偏升预期不变。