高考加油信托受益权理财产品卷土重来魏家

陈家林 本报讯 受宽松货币政策推动，市场利率逐步走低，银行理财产品平均预期收益率也不断下行。为留住客户，一些银行绞尽脑汁推出预期收益率较高的理财产品，而最近较为流行的一种做法是，银行发行收益权理财产品，拆分信托，降低门槛，同时产品预期收益率大大高于平均水平。不过，理财专家提醒，此类产品变相降低信托门槛，风险却没降，而也有意破除信托“刚性兑付”潜规则，让信托回归“高门槛、高对子女充满深厚的爱。也正因为如此风险、高收益”属性。

信托受益权产品卷土重来

近日，发行了一款名为“聚宝财富2012稳健62号”的人民币理财产品，投资方向是一款信托计划，最低门槛仅5万元。这款产品分A、B、C、D、E、F共计6款，其中前3款投资期限551天，后3款投资期限730天，预期年化收益率从6.2%至8.0%不等，认购起点从5万元到50万元，均为非保本浮动收益类型产品。

除了收益率高、门槛低，其投资方向也较为特殊，根据说明书，该产品全部资金用于投资江苏信托发行的“江苏新农村建设南通二期土地上市收入收益权受让投资单一资金信托”，即全额购买一款信托产品。也就是说，江苏银行发行的理财产品，收益来自于江苏信托发行的信托收益权转让。

由于信托产品发行量减少，预期年收益率相比银行理财产品仍有较大优势，因此信托产品的投资门槛一再提高。购买起点在100万元以上的信托产品占比逐渐降低，一些产品的投资起点上升到300万元以上，能够以5万元投资的信托产品确实不多见。

建行发行的2012年“利得盈”第1期信托贷款型理财产品，也是信托受益权产品，该产品将所有认购资金与江西国际信托设立“烟建集团有限公司贷款资金信托”，取得“烟建集团有限公司贷款资金信托”的信托受益权。期限365天，起点10万元，预期最高年收益率6.10%。此外，光大、工行等也发行过这类产品。

据统计，上周发行的近500款人民币理财产品，平均预期年收益率仅为4.25%，超过5%的寥寥无几。这些信托受益权产品预期年化收益率动辄超过6%，自然鹤立鸡群，一上市就被抢购一空。

“刚性兑付”或将终结

业内人士表示，上述银行的做法其实是在打“擦边球”。银行将所募资金用于购买其精心挑选的信托产品，对客户来说，这相当于做了信用加持，但风险仍然大大高于普通理财产品。而降低信托产品门槛，也不符合监管机构强调的“将合适的产品卖给合适的投资者”这一基本原则。

实际上，正是因为对信托产品投资风险的担忧，监管部门在2007年推出的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》等规章中，将个人投资者参与信托的门槛从5万元大幅提高到100万元。同时还规定，单个集合资金信托计划的自然人人数不得超过50人。

有分析称，近年来信托规模急剧膨胀，其中夹杂着不少野蛮生长现象。不少信托销售人员以“从来没有发生兑付危机”的所谓“刚性兑付”来淡化产品风险，意思是，如投资出现损失，信托公司要么找资金接手，要么自掏腰包补窟窿。实在不行，各方还会呼吁政府出面兜底，将本应是“高门槛、高风险、高收益”的信托，演变为富人专享的“高息存款”。

不过，银监会对信托公司的监管思路正在发生转变。有信托人士透露，银监会允许信托公司暴露风险，隔夜伦铜强势上攻并且希望利用市场机制化解兑付危机，不要总是无论对错都“刚性兑付”，要允许出现亏损。来自信托公司的人士称，银监会希望，信托公司如果合规合法尽职尽责操作，出现收益不好或者没有收益的情况，就不要再“刚性兑付”了。