齐鲁证券股权激励优化组合跟踪覆盖

就够了。 齐鲁证券：股权激励优化组合跟踪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

组合选择思路：1）根据股权激励行权时业绩考核指标选择初始范围；2）在1）选择的范围内，考核历史复合净利润增长、净资产收益率和PE等指标，确定快速成长股票池（业绩考核年复合净利增速不低于25%或ROE高于15%）和稳健成长股票池（业绩考核年复合净利增速不低于15%或ROE高于10%）； ）根据当前业绩预期变化及新增股权激励公司调整股票池。

上期回顾：预案组合5月平均获得16.01%平均绝对收益，自14年1月累计 9.90%预案股票池5月获得平均绝对收益率为16.01%。自2014年1月累计绝对收益率分别为：预案股票池 9.90%、成长5.29%和稳健1. 1%。预案股票池5月平均绝对收益为16.01%，成长和稳健股票池平均绝对收益率分别为1.40%和1.18%。

我们认为预案股票组合累计绝对收益较高的原因主要有1）短期预案公告的事件效应明显，包括预案公告、证监会通过预案和股东大会通过三个时间点。2）进行股权激励的个股基本面和公司未来2- 年的业绩增长有明确预期； ）股权激励预案公告后上涨明显的个股一般是多个事件并发；4）投资者看好实施股权激励的公司管理层。5）当前市场适合短期交易，预案股票池个股每月更新适合当前震荡行情。

14年5月新增激励预案18家。14年5月共有18家上市公司新公告了股权激励预案，其中1 家单纯采用限制性股票激励，5采用期权激励，从2014年以来股权激励仍以限制性股票激励为主，期权激励未占上风。实行股权激励的上市公司持续增多，股权激励的事件效应明显。目前，上市公司把股权激励多作为对管理层和核心技术员工的一种福利。

本期预案组合推荐：本期新进入预案股票池的有7只个股，看好奥飞动漫、金正大和壹桥苗业。稳健组合6月有6只：招商地产、天壕节能、绿盟科技、博彦科技、金正大和壹桥苗业，以上各股股权激励实施期间复合净利润增速分别为15%、18.17%、15%、15%、21.79%和15.02%。成长股票为奥飞动漫，在激励期间复合净利润增速为25.11%，奥飞动漫完成全产业链布局，未来公司具有内生增长和外延扩张能力和潜力，建议关注。

本期成长股票池推荐：本期无新调入和调出。我们认为中小市值个股在5月略有反弹后，6月将持续，建议关注股权激励优化组合中的传媒、信息安全个股。