金融反弹将遇流动性约束荐股鼓励

然后越写越慢金融：反弹将遇流动性约束 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行业最新观点及一周回顾下周开始，28家A股上市银行将进入三季报披露期。Wind数据显示，截至本周日，已有5家A股上市银行发布了三季度预告，包括宁波银行、张家港行、江阴银行、郑州银行和长沙银行。从业绩预告表述来看，除江阴银行外，其余4家均预计三季报业绩略增，其中宁波银行、张家港行净利润预计最高增幅达25%。具体来看，宁波银行预计三季报净利润增长10%-25%，张家港行预计增长5%-25%，江阴银行预计增长-5%-10%，郑州银行预计增长0%-10%，长沙银行预计增长5%-15%。

考虑到今年中报行业盈利增速延续回升态势，多数上市银行净利润增速回暖、资产质量稳中向好、拨备水平稳定，以及银行业绩的后周期属性，预计三季报业绩相对较为稳定。此外，近期市场大幅波动，10月19日国务院金融稳定发展委员会及“一行两会”集体发声提振市场信心，同时均表示正在研究并拟继续出台措施维稳股市。相对稳定的三季报业绩及近期政策因素均利好板块短期走势。

但下周流动性仍存在一定的扰动因素，需关注资金面可能出现的波动。

下周将面临财政缴税的冲击。我国财政季初月份大收、季末年末大支的特点较为突出，10月份是传统的税收大月，缴税规模通常大于其他季度缴税月份。今年由于国庆假期因素，纳税期顺延至10月24日，预计届时会对资金面造成一定冲击，进而推高短期利率水平。如果板块反弹幅度明显，则需关注流动性冲击。

综上，三季报业绩确定叠加近期政策利好，短期来看，板块将迎来反弹。中长期来看，预计社融增速年底会再次探底，届时板块或出现回调（详见报告《2018年9月金融数据点评：二度调整口径，社融增速见底时间或延后》）。

投资建议：经济放缓，货币宽松，信用等待，预计2019年银行业经营压力增加，由于银行利润后周期属性，预计三季报业绩稳定，行业比较的角度看相对优势较为明显。未来主要变量在于监管缓和和政策对冲，方向是确定的，只是力度不确定。个股配置上，建议关注受益于货币宽松，对利率下行较为敏感的股份行；具有区域优势且资本约束较松的上海银行；以及资产质量较为稳健的国有大行和招商银行。

风险提示：1、流动性冲击超预期；2、利率波动超预期； 、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、政策调控力度超预期。