国内工程机械龙头走向全球领军.蹭飞

- 1 | 发布者：杜立君 | 来自工程机械三一重工拟收购普茨迈斯特：公司公告与德国普茨迈斯特公司股东签署协议，将与中信基金合作出资 .6亿欧元。 1)强强联合，打开海外成长空间 三一重工拟收购普茨迈斯特：公司公告与德国普茨迈斯特公司股东签署协议，将与中信基金合作出资 .6亿欧元（三一90%，中信10%）收购其100%股权。项目仍需得到相关政府主管机构批准。a)收购对价静态偏高、动态合理：收购对价对应2011年60倍市盈率，静态上看偏高；然而从动态角度来看如果整合后产生协同效应、收入和盈利能力得到恢复（假设%的净利率），市盈率仅为倍，处于合理区间；b)短期对盈利增厚有限：由于普茨迈斯特目前盈利水平较差，故短期内对公司的业绩贡献有限，我们测算仅能增厚公司12年EPS约0.01元；c)打开海外市场空间，利好公司长期发展：普茨迈斯特是世界顶尖的混凝土机械企业，如果公司能顺利整合，与其形成优势互补，将为公司打开海外市场的广阔空间；

2)三一重工发布业绩预告：2011年归属母公司所有者净利润同比增长50%-60%（亿元），与市场预期基本相符；取预告区间的中值计算，隐含4Q11净利润同比下降约11.8%；

)中联重科发布业绩预告：2011年归属母公司所有者净利润72. -81.6亿元，同比增长55%-75%，对应EPS0..06元，与我们的预测（净利润75亿元，EPS0.97元）及A股Wind一致预期基本相符，但显著高于H股Bloomberg一致预期（净利润72.8亿元）。取预告区间的中值来计算，隐含4Q11净利润约为17. 亿元，同比增长约1 %；

将多年积蓄110万元投了进去4)工程机械12月份销售数据：a)装载机增速略有收窄：12月份销量同比增长7.7%，增速比11月份收窄了6.2个百分点，环比上升12%，低于过去三年12月份平均24%的环比增幅；2011年全年销量累计增长1 .8%。受旧机更新和采矿业的稳定需求支撑，装载机是2Q11开始土方机械中唯一保持稳定正增长的品种。往前看，我们仍然维持12年全年装载机低速增长的判断，但由于去年基数较高，一季度将面临较大压力；b)叉车销售依旧旺盛:12月份销量同比增长15.8%，增速比11月份微降2.1个百分点；环比下降14.5%，略高于去年同期1 %的环比降幅；2011年全年销量同比增长 5%。受来自物流仓储行业强劲需求的拉动，11年叉车成为工程机械中增长最快的子行业。往前看，叉车行业12年有望继续维持稳定增长。