行业东兴证券美元指数与新兴市场及A股关系研究
东兴证券:美元指数与新兴市场及A股关系研究 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
投资摘要:
条条道路可通罗马欧元区财政和就业状况恶化,美元得到支撑。但由于美国经济本身也有诸多痼疾尚待解决,如降低赤字水平、增加储蓄率等,我们认为美元指数不会重现80年代上半期以及新经济时期的强劲上涨。预计年内美元的运行区间为。
次贷危机恶化之后,美元指数与新兴市场相关性增强。美元贬值是美国实施扩张性财政货币政策,即美国流动性充分释放的结果。长期而言,巴西、俄罗斯和印度与美元的相关度最高,香港、新加坡次之,道指最低;危机发生后,香港及新加坡与美元的负相关程度明显提高,超过了其他三个新兴经济体。这表明,和其他新兴市场相比,香港及新加坡面临更大的美元指数上行风险。
2005年之前美元与A股正相关。2005年以前,我们主要采取的是盯住美元的做法,当美元上升的时候,意味着美元强势美国经济走强,而当时我们的主要出口国就是美国,这意味着我们的出口走强,所以2005年以前表现为美元指数与A股的正相关性。
人民币升值时期美元与A股负相关。2005年-2008年11月实行汇率脱钩,人民币开始升值,该时期表现出来的是负相关。由于与美元脱钩,汇率的走势开始实实在在的影响到经济的走势,进而影响到A股的走势。
全球经济复苏初期,美元指数与股指关系弱化,经济周期因素作用美方官员推测增长。年初至今美元已上涨将近5%,而多数发达国家和新兴市场国家股市同期也在上涨。A股是仅有的几个下跌的市场之一。从表面看,A股延续了与美元指数的高度负相关关系,但以往不同时期美元指数与股市的逻辑均不能解释这种负相关关系。基于对以往多个国家不同时期数据的分析,我们认为年内制约A股市场表现的还是在于流动性的相对紧张,调控的不确定性加剧了市场的忧虑。
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