电力繁荣与隐忧并存荐股

来吸收一些做站的经验 电力：繁荣与隐忧并存 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年中期电力行业投资策略报告■盈利能力回升：随着2011年底上电价的上调和2012年中期煤价的大幅下降，目前电力行业的毛利率已经恢复到了年的水平。随着煤价的进一步下跌，盈利能力仍有望进一步小幅提升。

■繁荣与隐忧并存：受到煤价下降超预期的影响，电力行业201 年的业绩可能超预期。但由于火电机组利用小时下滑、煤价继续下滑的空间不大，电力行业2014年的整体业绩缺乏成长性。而且电价下调的风险在积聚，存在一定的风险。综合以上因素，我们认为电力行业目前的基本面偏中性。

■行业评级下调为“同步大市-A”：在弱复苏的宏观背景下，电力行业具有估值相对较低、201 年盈利的增长相对较快的优势，但考虑到未来电价下调的风险，我们下调电力行业投资评级为“同步大市-A”。我们认为行业整体的投资机会不大，更应关注个股的投资机会。

■个股选择：我们对上市公司的成长性、利用小时变动、资产质量等进行了一系列比较。推荐公司排序为国投电力、川投能源、内蒙华电、华电国际、国电电力、天富热电；建议密切关注大唐发电、长江电力、豫能控股、华银电力、黔源电力、建投能源、宝新能源。

■风险提示：上电价下调；利用小时低于预期；煤价回升