金发科技改性塑料龙头下游高景气有望逐步体

　　金发科技是国内规模最大,产品种类最为齐全的改性塑料龙头企业,产品市场占有率稳居国内前列。目前具有产能约150万吨,与国外龙头直接竞争;公司2015年实现营收156.8亿元(YoY-2.6%),净利润7.12亿元(YoY42.8%)。2016年月实现营收124.7亿元(YoY8.5%),净利润6.17亿元(YoY1 . %)。

　　汽车、家电等下游高景气,公司充分受益

　　改性塑料下游主要应用于汽车、家电、电子等领域,今年以来国内汽车行业延续高景气,月累计生产219 .5万辆(YoY1 .8%),其中10月产量为258.6万辆(YoY18.2%),我们预计后续仍将保持5%-6%的增长。家电行业近期强劲反弹,7月以来电冰箱产量同比增长9.8%,空调产量同比增长1 .5%,我们预计上述趋势有望延续;公司作为国内绝对龙头充分受益,下游高景气有望逐渐体现。

　　新材料产品多点开花

　　公司特种工程塑料、完全生物降解塑料、碳纤维及其复合材料等产品研发进展显著,在高端装备、现代农业、交通运输等方面的市场推行迅速,2016上半年3类产品分别实现销量同比增长 6.9%、22%及 00%。再生塑料销量同比增长122%,木塑复合材料产品开发及推行顺利。

　　“产业+互联+金融”整体部署渐趋完善

　　公司供应链金融等新兴业务进展顺利,电商平台“易塑家”目前运行情况良好,“1四平台”将于明年整体启用;另一方面,继在银行、保理及小额贷款等业务进行布局之后,公司于前期公告拟参与花城人寿的设立,建立全面、立体的金融业务架构。

　　增发完成,大股东持股比例进一步提升

　　公司于近期完成增发,向大股东袁志敏及广发资管(员工持股计划)分别发行不超过0.57、1.01亿股,发行价格为5. 9元/股,限售期 6个月,召募资金不超过8.45亿元用于偿还银行贷款( .1亿元)及补充流动资金,发行完成后,大股东袁志敏先生的持股比例已上升至18.79%。

　　重申“买入”评级

　　我们预计公司2016、2017年EPS分别为0. 1、0. 9元(斟酌本次增发对公司股本和盈利的影响),参考可比公司估值,给予8..6元目标价,重申“买入”评级。