钢铁错峰生产效果待验证荐股公开

钢铁：错峰生产效果待验证 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资观点：

本周钢贸商继续选择低价出货，库存向钢厂转移，主要基于以下预期：（1）需求季节性回落是大概率事件；（2）由此带来对钢价高位恐惧的放大。尽管如此，我们认为短期钢价走势依然要看需求和供给收缩程度的博弈结果。制止“一刀切”和唐山限产方案表明力度趋松，但由于限产区域扩大，测算得到有效产能的环比压减效果尚在。值得注意的是，京津冀今年冬季实际环境质量会干扰限产力度，应急错峰生产的影响不可忽视，总的来说年秋冬采暖季错峰生产对供给压缩的效果有待验证。需求方面，官方公布的月份房地产开发投资仍在高位，基建投资开始止跌回升，制造业投资持续扩大，全社会固定资产投资企稳回升，需求有较好韧性，在库存整体低水平下，钢价不具备过度下跌的基础。

唐山高炉产能利用率微降，钢材产量周环比微升。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周较上周升 .05个百分点，产能利用率70.65%，较上周降1. 9个百分点。全国16 家钢厂高炉开工率67.82%，环比上期升0.14个百分点，剔除淘汰产能的利用率为78.92%，较去年同期升19.28个百分点，钢厂盈利率84.05%，环比上周升0.61个百分点。本周铁矿石日均疏港量为287.29万吨，周环比降 .0 %。本周五大品种周产量环比增加9.05万吨，罗纹增加 .68万吨。

终端需求小幅回暖，本周库存向钢厂转移。本周全国主流贸易商建筑钢材成交86.19万吨，周环比上升6.87万吨，较去年同期降11.5 万吨。本周螺纹钢社会库存下落19万吨，线材上升2万吨，热卷下落10万吨，冷轧上升8万吨，中板下降1万吨，总社会库存下落20万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比上升1 .5万吨，其中螺纹钢升10.4 万吨，线材库存升 .07万吨。

本周主要钢材品种价格持续下跌。沪螺纹周环比下跌180元/吨，热卷、中板、冷轧分别跌70、220、170元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为4400、 880、4 60、4150元/吨。本周铁矿石价格回落，唐山方坯跌120元/吨，废钢跌50元/吨。

长流程钢厂盈利显著下落。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为581、27、-8 和217元，分别变化-256、-162、-247和-179元/吨。短流程螺纹钢的当周吨钢成本下落47元，吨钢本钱为 475元（不含税）；短流程螺纹钢本钱滞后吨钢毛利下落191元至242元，低于长流程 9元。

投资建议：在宏观环境趋稳背景下，国家提出加强能源保障和基建投资，建议关注重点布局油井管、电工钢以长材产品、高业绩增长和高弹性公司标的。

下周投资组合：常宝股分（40%）、宝钢股份（ 0%）、三钢闽光（ 0%）