中信建投通胀见底经济起稳计划

中信建投：通胀见底 经济起稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们对它进行了一个集中的看管和养殖 摘要7月份通胀同比继续下挫，环比降幅减缓。进入7月份以来，食品价格经过前期的大幅下落，目前走势趋于平缓。特别是蔬菜水果类商品，由于受恶劣天气影响，价格还出现一定程度的反弹；肉、禽类价格基本稳定，因此我们判断7月份食品价格环比将止跌回升。近期看，国际大宗商品价格也出现了逐步反弹的态势，虽然输入型通胀压力不大，但继续下拉通胀的动力也不存在。加上翘尾因素下滑较快，因此，我们认为，综合来看，7月份通胀有可能成为全年的底点。

从实体经济来看，7月PMI企稳、原材料库存持续回升、产成品库存普遍下降，意味需求正逐渐改善；表现在行业上，下游行业仍保持较好的需求，并逐渐带动中游需求改善，而上游在价格反弹下也出现企稳。

随着PPI环比反弹以及需求改善，“低价”原材料库存将有助于毛利率和利润率的改善，我们更有理由相信企业基本面在8月后将逐渐好转。

从政策来看，稳增长重要性凸显。经济数据超预期下滑，“把稳增长放在更加重要的位置”的表述进一步凸显了稳增长的重要性，民资开放为增长和效率提供了一定流量支撑。通胀还将创新低，提供了降息空间，但增长中枢下移和通胀中枢上移缩小降息空间，经济转型和检讨反危机政策需要慎用廉价货币。降准，这是趋势，预期8月应有一次。