行业半导体电子设备盈利同比降幅收窄反转还需继

半导体、电子设备：目前盈利同比降幅收窄 反转还需继续观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

三季报营业收入同比增长11.75%，利润总额同比减少 .79%根据申万电子行业分类三季报情况来看，12年前三季度电子行业全行业实现营业收入1 89.14亿元，同比增长11.75%（去年同期增速为24.08%），相比中报8.42%环比增幅提高了 . %；前三季度实现营业利润80.46亿元，同比减少10.09%(去年同期增速为-6.98%)，相比中报-27.70%环比增幅提升了17.61%；利润总额105.52亿元，同比减少 .79%(去年同期增速为 .28%)相比，相比中报-20.47%环比增幅提升了16.68%。整体增速与去年同期相比负增长幅度有所收窄，相比二季度环比幅度则大幅提升。

二级子行业表现差异性很大，行业TTM估值下降至 5.29倍从二级子行业来看，五个子行业中三个子行业归属母公司净利润同比负增长，其中半导体和电子元件降幅最大，分别下降 5.81%和17.14%；光学光电子同比涨幅最大，同比增长了99. 6%。估值方面，截止到2012年11月4日，电子行业TTM估值为 5.29倍，2011年11月4日TTM估值加上其他人送的大礼为60.96倍，年初的估值是47.48倍，目前估值相比去年同期下降了42.11%，相比年初下降了25.67%。

三季报营业收入ADL指数为0.97，净利润ADL指数0.65从我们统计的1 0家电子行业公司的三季报来看，64家公司三季报营业收入实现同比增长，另外66家营业收入同比下滑，ADL指数为0.97，相比中报营业收入ADL指数1. 9下降了0.42。净利润方面，51家公司实现同比增长，另外79家公司同比下滑，ADL指数为0.65，相比中报净利润ADL指数0.84下降了0.19。净利润同比下降的公司数量比同比增长的数量多，反应了行业中的多数公司盈利增长能力是在下降，行业正处在增速放缓的艰难时期，行业体系估值在增速放缓期难以提升。

盈利同比降幅收窄反转还需继续观察整体来看，盈利同比降幅正在逐步收窄，但是反转还需继续观察等待，三季报分化比较明显，与智能终端相关的显示器件以及光学元件等子行业表现不错，以大宗元件以及半导体为代表的周期性子行业表现则比较一般。这与我们之前成长性子行业强，周期性子行业弱的基本判断是一致的。展望未来，结合目前的宏观经济形势，我们认为在企业盈利同比负增长的背景下，操作不宜激进，需要紧紧围绕业绩增速和估值匹配度高的白马股，以及成长逻辑强，未来业绩透明高的黑马作为投资标的。股票池推荐方面，维持福星晓程、欧菲光强烈推荐评级，维持歌尔声学、海康威视推荐评级。