地产节后成交延续平淡荐股物业

地产：节后成交延续平淡 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周平安观点：节后一周行业成交同比去年下降28%，符合我们对2月基本面无亮点的判断。从目前草根调研的情况来看，开发商元宵节后推盘计划显著上升，市场上门量将进一步回暖。节后部分购房贷款优惠达到恢复，将有助于 月市场成交量的回升，但由于去年受政策预期带来的提前成交影响，三月为全年单月成交最高峰，今年同比增幅超越去年的难度较大。展望三月的板块投资，我们认为基本面的推动力量仍较弱，板块催化因素来自低估值和流动性的相对宽松预期带来的估值修复，投资标的可以选择低估值高增速小白马品种，推荐华夏幸福，荣盛发展。

本周成交：节后成交仍处低位：本周重点跟踪城市整体成交202 8套，环比节前一周上升92%，同比去年节后一周下降28%，其中一线城市同比降50%，二线城市环比降2 %，三线城市环比降1 %，成交低于2014周均值（25158套）19.1个百分点，大幅低于201 全年周均值（42869套）52.8个百分点。上门量环比有所改善。2月4日-2月9日上门量1.98万，环比上升2 5%，较前四周均值上升24.5%，高于2014年均值（1.8万）5个百分点，低于201 年均值（ .0万） 5.5个百分点。一手商品房2月日均成交：环同比均为负增长。截至2月15日，2月重点城市日均成交套数环比1月下降62%，同比下降50%。其中一线城市环比降70%（同比降65%），二线城市环比降61%（同比降46%），三线城市环比降59%（同比降45%）。土地市场：假期因素致市场成交低迷。本周金科4.4亿竞得重庆地块；泰禾27.8亿竞得上海两地块。2月 日-2月9日（第6周）监测的20个主要城市成交面积20万平方米，环比下降87.8%，较前四周均值下降90.8%。

一周行业动态：本周金地公布1月销售简报，1月单月实现签约金21.2亿，签约面积15万平米。平安观点：单月销售平淡，全年或超600亿。公司1月实现签约金额21.2亿，签约面积15万平，同比分别下降14.5%和22. %，环比去年12月分别下降64.9%和69.45%。淡季推盘量下降是成交环比下降的主因，我们估计1月公司推盘量不到20亿。2月由于适逢春节假期，预计公司销售仍难有起色。

展望全年，鉴于公司201 年新增建面同比增长198%，计划新开工面积同比增长1 %，全年可售货值充足。公司年初存量约450亿，不考虑年内新增项目情况下预计新推550亿，全年货值近千亿，且主要以去年新增短平快产品为主，公司全年销售额或超600亿，同比增长 .2%。拿地投资中规中矩。1月整个土地市场推盘和成交均有所下降，全国 00个城市住宅推地面积环比降4 %，成交面积环比降40%。公司在土地市场表现亦相对中规中矩，单月仅新增北京、苏州两幅地块，合计建面19. 万平，仅为201 年新增建面的2.7%，需支付地价25.95亿元，平均楼面地价1 446元/平米。当前公司财务状况稳健，截止去年 季度末，公司剔除预收款后资产负债率仅为42.6%，在手现金为一年内到期借款的1.7倍。

制约产业加快升级。 较好的财务状况及规模持续增长的需要，我们有理由相信公司年内在土地市场仍将有所作为。维持公司“推荐“评级。预计公司201 -2014年EPS分别为0.91元，0.99元，当前股价对应PE分别为6.7倍和6.1倍。公司201 年地产业务处于业绩低谷，但全年销售增长为2014年业绩恢复增长提供基础，考虑到公司销售增长对未来业绩的保障，维持公司”推荐”评级。

风险提示：价格快速上升带来调控有所加强的风险。