高考加油地产握未来业绩与估值剪刀差荐7股魏家

地产：握未来业绩与估值剪刀差 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地产投资：下半年增幅收窄2016年前五个月地产投资拐点已现。月份，全国房地产开发投资同比增长7%，增速比月份下降0.2个百分点。地产投资主要包括建筑工程投资和土地投资，而建筑工程投资包括现有的工程投资和新开工。一“我们只懂了点皮毛”。随着世界为摆脱对化石燃料依赖做出的每个努力般来说，商品房的热销使去化周期降到低点，开发商加快建设使之达到预售条件，再带动土地新开工意愿，其次再是进一步拿地补库存。我们可以看到，今年年初至今从商品房销售到新开工到土地购置的传导显著，而目前商品房销售的拐点已至，地产投资增速也有所放缓。

我们认为，地产投资向上的空间仍取决于货币政策宽松和商品房销量增长的持续性。随着个人按揭贷款和预售账款在房地产开发资金来源中占比越来越高，商品房成交的增速是否能维持在高位更多程度地决定了从需求端到投资端传导效应的持久性。目前地产销售增速的拐点已至，而前五个月的地产投资增速主要来自于新开工和工程进度的加快，因此我们预测今年地产的投资增速会在下半年有所下滑，预计全年地产投资增速为4%，而年末单月同比增速降至2%。

商品房销售：回调出现，下半年增速将进一步回落2016年五月份房地产市场如期降温，增速较前四个月有所回落。2016年 月25日，上海和深圳分别出台了楼市调控、限购政策，提高购房门槛，旨在打击改善性需求和投资性需求。2016年4月2嘀嘀打车宣布每单支付乘客返现10月1日，住建部开始牵头排查首付贷资金流向，首付贷等房地产场外配资放大杠杆问题被纳入互联金融专项整治的重点领域。同时，5月份南京、苏州等热点二线城市相继开始对土地市场进行调控。地产政策转向主要针对一线城市的投机性购房需求，但也同时影响到其它城市的购房热情，我们可以看到一线城市成交量同比持续下滑，并且带动二、三线城市增速下滑。

根据历史上的几次收紧政策，我们可以看到的几点规律是：1）不管是限购还是提高首付比例，政策调控下一线楼市确实会出现回调。2）政策一旦放松，一线城市的楼市又立刻回暖。根据过去几年地产成交同比情况来看，地产小周期一般为2- 年左右，且初现拐点后整体向下，目前回调趋势已现，而去年下半年的成交基数也比较高，目前投资和新开工的热度将持续一段时间（一季度成交火热的滞后反应），且部分一二线城市仍然地王频出，因此政策难以转向，我们认为未来半年销售增速将持续回落。